嘉实基金陈正宪：控制误差谨慎投资 探索创新寻求共赢

　　如果说嘉实基金是国内被动投资做得最好的公募基金之一，几乎没有任何争议。从2009年首次获得“被动投资金牛基金公司”奖，迄今已六次斩获该奖项。

　　深耕多年，硕果累累。多次卫冕背后，是对控制跟踪误差、打造工匠精神的极致追求，同时探索创新寻求共赢也成为这家基金公司新的起航点。对于公司被动投资未来的发展，指数投资部执行总监陈正宪一言以蔽之：路漫漫兮，上下求索。

　　控制跟踪误差是第一要务

　　陈正宪表示，早在2005年，嘉实基金就成立了被动投资相关部门，并设计了公司第一只指数基金沪深300指数基金，从诞生至今，被动投资一直是嘉实基金最重视的业务之一。被动投资一年做得好容易，连续多年保持顶尖水平却很难。对于团队长期的高水准，陈正宪认为是将控制跟踪误差放到了绝对核心的位置，同时通过“团队协作、系统支持、流程管理”的步骤，保证了团队一以贯之的管理风格，摒弃了基金经理个人的决策带来的不确定性。

　　他表示，如何做到在收益面前保持冷静判断，是每位指数基金经理的必修课之一。“假设存在一个肯定赚钱的投资机会，对于被动投资而言是否非做不可？从主动或绝对收益的角度来看要做，从控制跟踪误差的角度就不一定。如果对跟踪误差影响很大，那么只能有限度地去做甚至不做。最小范围地控制跟踪误差，在此前提下获得适度的收益，是被动投资常胜的根本。”陈正宪说。

　　陈正宪认为，市场起起落落，风格变化很大，但对于投资风格偏稳健的嘉实被动投资团队来说，每次做决策前都会比较清楚地估算出投资的预期风险和收益。相对于主动投资，被动投资的风险不仅包括负的超额收益，还包括与指数跟踪的贴近和远离，这些比绝对收益的获得更值得关注，因为他认为指数基金的优势在于帮投资者提供简单、透明、成本低的投资工具，适合投资者进行自上而下的大类资产配置或波动操作。

　　对于今年的市场起伏，陈正宪认为指数定投或迎来一个好时机。他说：“从分散风险的角度，可以从时间、空间和品种上进行分散，比如空间上是国内、海外市场都配置，品种上是股票、黄金、债券等各类指数产品都配置，再通过定投的方式减少一定时间段内的风险，用一种系统性的方法来分散单一品种、市场和时间段的风险，最终迎来微笑曲线。”

　　探索创新寻求共赢

　　陈正宪指出，在被动投资领域，嘉实基金除了坚持一贯的严谨风格和工匠精神外，近来也屡屡探索创新、寻求共赢。他表示，嘉实基金一直希望扩展指数投资的内涵，指数投资不仅是覆盖市场指数而已，还可以是把某种投资风格和主题策略化、公开化的一种产品，以便给客户不同主题的选择。实际上，不同的指数代表背后有不同的投资风格，而不同的投资风格又可以通过指数化的方式提供给投资者。

　　“ETF是一类投资工具，可以延展出一些特殊的内涵，除了具备简单、透明、费用低、风格明晰等特点外，还可以引导出更多的投资价值和功能，其中一个功能就是引导资本市场资金‘脱虚入实’，服务实体经济，或者让投资者参与到科技创新的红利，这也是我们从另外一个角度切入的ETF产品设计理念。”陈正宪表示。

　　从目前探索的经验来看，以特别主题类指数为例，如果投资者认可某些特定主题，团队就会考虑这类产品是否容易跟踪、流动性如何等，“例如嘉实中关村A股ETF,嘉实就希望能用一个综合指数的方式进行覆盖，以便能够更好地实现科技创新的主题和目的，让投资者参与到科技创新的红利中来，双方寻求共赢。”他说。

　　陈正宪

　　CFA，2008年6月加入嘉实基金管理有限公司，先后任职于产品管理部、指数投资部，现任公司指数投资部执行总监。嘉实基金今年被评为“被动投资金牛基金公司”。