博时基金经赵云阳：ETF迎来可持续发展机遇

　　□博时上证50ETF基金经理 赵云阳

　　如果要评选出2018年市场最热门的公募基金产品类型，相信很多人都会认同笔者给出的答案，那就是非ETF莫属。今年以来在A股持续下探的背景下，股票型ETF规模却逆市猛增，债券ETF也迅速崛起。WIND数据显示，截至12月13日，今年以来新成立的非货币ETF合计募集资金总额高达841.37亿元，而2013年至2017年5年间，现存非货币ETF的发行总规模才917亿元。2018年当之无愧ETF发展元年。

　　ETF的爆红是多方面因素合力的结果：随着市场波动加大，且获得阿尔法收益的边际效应下降，投资者资产配置、分散投资的需求提升，加上海内外长期资金及机构投资者加速进入市场后，市场投资思维转变，ETF风险收益特征鲜明、交易便捷、运作透明、成本低廉的优势日益获得认可，成为良好的资产配置工具。

　　多因素合力催红ETF

　　ETF自2004年兴起，一直不温不火，直到十四年后的今年才大红大紫，算得上是大器晚成。这种破茧成蝶式的变化，与近年来市场的投资者结构、投资理念转变等各方面因素变化有关。

　　首先是资产配置理念得到广大投资者认可，这是ETF受欢迎的大逻辑。近年来资本市场波动加大，单一资产难以满足投资需求，利用多类资产风险和收益属性不同的特性来平滑波动、获取稳健收益的必要性愈发凸显。随着中国居民财富的快速提升、房地产投资属性的下降，大类资产配置的可行性也在提升。

　　从基金管理人层面来看，随着国内FOF、MOM的发展，顶层大类资产配置和各资产层面专业管理相分离，更需要ETF这样的资产配置工具。

　　其次，投资者结构的变化促进ETF的配置需求加大。近年来A股市场对外开放的脚步越来越大，陆港通全面贯通、A股加入MSCI指数、富时指数后，海外机构有被动配置A股的需求。在海外，ETF是机构资金配置的重要标的，其投资理念和投资方式也将影响到国内投资者。近日，标普道琼斯指数宣布会将符合条件的、涵盖在沪、深港通北向通中的A股标的纳入其中，未来随着A股“国际范儿”日益突出，海外机构带来的对ETF的正面影响力也将进一步加深。ETF在海外一直是最受机构投资者青睐的投资工具之一。

　　市场行情利好ETF发展

　　ETF作为指数基金，投资标的明确，风险收益特征鲜明，交易便捷，投资成本低廉，工具属性突出，是机构以及普通投资者进行资产配置的良好标的。

　　站在当前国内市场行情的角度来看，ETF也迎来较好的发展机遇。今年以来A股持续震荡调整，尤其是中小盘股已经调整两三年，估值风险得到较大的释放，部分投资者希望在合理价位去博未来的反弹收益，被套投资者则有加仓摊薄成本的需求。

　　同时，个股频繁爆雷，投资者通过个股参与反弹的积极性受到打压，分散投资的需求急剧提升；在市场获得阿尔法能力边际效应在下降的背景下，超额收益越来越难以获得，那么，投资于指数获得相当于市场平均水平的收益就成为必要之举。

　　由于ETF投资于一揽子股票，可以分散投资、准确反映市场整体走势的优势恰好解决这类矛盾，为投资参与未来的反弹行情提供方便。

　　笔者判断，上述因素的变化共同催化了ETF的火爆，并将在市场上形成明显的“马太效应”，即当市场主体发现ETF的规模增长效应出现之后，相关的配套资源都会往ETF倾斜，在产品运营、设计上进一步贴合市场的实际需求，推广力度加大，市场的关注度进一步提升，从而形成类似生态链的自我良性循环，未来ETF也将进一步迎来健康、可持续的发展机遇。