去年唯有债券基金风景独好 当前可以配置吗？

　　2018年，股市收益整体扑街，货币基金收益接连下滑。数据显示，截至2018年末，股票型基金、混合型基金去年全年平均收益率-25.08%、-14.3%；货币基金的七日年化收益率也由年初的4.67%回调至年底的3.43%。纵观公募市场，唯有债券基金风景独好！

2018年各类型基金平均收益率(%)

　　数据来源：Wind 截至：2018.12.31

　　债基为什么取得如此好的业绩

　　从债券相比股票，债券通常规定有固定利率，与企业绩效没有直接关系，即便企业破产，债券持有者享有优先于股票持有者对资产的索取权，债券显著特点就是风险较低、收益较稳。这点可以用一个代表债券市场的指数走势来验证。

中证全债、上证综指近十年走势对比

　　数据来源：Wind 统计区间：2009.2.1-2019.2.1

　　从上图可以看出，代表债市的中证全债近十年来整体走势多数向上，而代表股市的上证综指呈现高低起伏的较大波动。

　　“跷跷板”效应

　　从历史上看，债市和股市也有一定关系，呈现“跷跷板”效应。主要原因可能就在于避险情绪，比如：去年，股市大幅震荡，投资者出于避险考虑，大批资金涌入债市，债基也随之水涨船高，规模一举突破30万亿元，比之2017年底资产规模增长56.76%。

　　拉长时间看，近十年中股、债两市出现负相关，也就是“跷跷板效应”的年份占比40%，数据显示，在2010年、2012年、2013年、2018年，在股市表现不好的情况下，债基取得了相对不错的正收益。

上证综指涨幅与债基平均收益率对照图

　　数据来源：Wind 统计区间：2009年-2018年末

　　当然，“跷跷板效应”也不是绝对的，市场偶尔也会出现“股债双杀”以及“股债双牛”的情形，所以投资债券并不是高枕无忧的，债市也有牛熊市场之分。

　　影响债市走势，继而影响债基收益的因素还包括国家货币政策、信用风险和通货膨胀等。

　　当国家经济增速缓慢，货币政策流动性宽裕，利率就会下调，与利率呈反向关系的债基收益就会有较好显示；

　　信用风险就是债券存在欠债不还的风险，而影响公司偿还能力的可能是整个市场环境不好，行业产能过剩，也可能是企业自身经营不善等因素；

　　最后，严重的通货膨胀，对股市、债市都是极大的坏消息，会侵吞掉投资者的实际收益。

　　债券基金当前可以配置吗？

　　相关机构表示债市基调不变，中短期将延续牛市行情。具体来看三方面：

　　从宏观经济来看：

　　预计2019年GDP增速将继续下滑，但一季度聚焦“两会”预期出台的宏观政策将对市场带来冲击，值得重点关注。

　　从融资环境来看：

　　政府、企业、家庭资产负债表都在收缩，宽信用政策效果受限，融资环境没有显著改善，效果传导可能需要更长时间，同时信用风险将进一步释放。

　　从流动性来看：

　　宽货币暂时不会改变，如果外围市场进一步恶化或将出来降息措施。

　　由此来看，债券基金今年具有较大配置价值。尤其是专注债市投资的纯债基金，有望给投资者带来不错的回报。