博时基金邓欣雨：可转债投资需逆向思维

　　Wind数据显示，2019年可转债市场整体表现较好，作为聚焦可转债市场的代表性产品，博时转债增强债券A基金净值全年上涨超过32%。近日，该基金经理邓欣雨在接受中国证券报记者采访时指出，可转债投资需要逆向思考，2019年市场的优异表现源于估值与转股价值的双驱动。2020年可转债市场仍然值得期待。

　　估值和转股价值双驱动

　　邓欣雨说，回顾2019年，可转债市场表现确实比较出色，如中证转债指数上涨了25.15%左右，如果算上可交债，指数涨幅也有20.78%。除了4-5月份市场下行调整外，其他月份市场都取得了正收益。从回报分析看，2019年可转债市场可谓是估值和转股价值的双轮驱动，正股上涨贡献了主要部分，估值提升的贡献也不可忽视。

　　邓欣雨指出，2018年底可转债估值压缩到历史底部区域，可转债市场平均价格也普遍回落到面值以内，市场整体被显著低估，从历史情况看，此时可转债市场具有极大的配置价值，2019年初随着权益市场恐慌情绪的缓解，风险偏好回升，可转债市场企稳反弹，估值提升，市场表现不逊于正股市场。2019年下半年，在流动性宽松环境下，可转债市场估值非常坚挺，无惧股票市场的短期波动调整。另外不容忽视的就是，在纯债市场收益率偏低背景下，绝对回报空间变窄，投资收益可能难以满足预期目标，债券类投资者将目光转向可转债市场以期望获取超额收益。