博时基金蔡滨：看好产业升级机会 2020年或延续结构性行情

　　中证网讯（记者 张焕昀）近日，博时产业新趋势混合拟任基金经理蔡滨接受中国证券报记者采访时表示，从更长期角度来看，包括后续的居民生活习惯改善、公共卫生管理能力提升、舆情监控、远程办公、远程医疗以及有利于减少劳动力密集的智能制造等产业发展，都会产生积极变化和相关的投资机遇。相关优质企业具有较大的成长空间，而相关股票仍具有良好的风险收益比。如果疫情导致市场非理性下跌，将带来更好的加仓和入场机会。

　　精选个股 寻找合适风险收益比

　　“人的一生经历变化有很多运气成分，我个人进入投资领域也算是运气吧。” 蔡滨的职业生涯是自下而上从基本面出发的，这也形成了他在投资中的四个相信，包括相信产业发展趋势的力量、相信企业家精神、相信市场长期有效性、相信时间的价值。而在长期持续的积累过程中，也形成了对蔡滨投资中有重要影响的东西，即从基本面的研究出发。谈及自己的职业生涯，蔡滨表示，基金经理的职业带给人的成就感很大，得到成千上万的持有人的信任，帮助持有人理财，实现持有人财富的增长；投资的企业价值发现过程，也是充满了乐趣。

　　面对市场风格切换和行业轮动时，蔡滨认为：“我们无法预判市场风格切换或行业轮动，但在不同的市场风格下，我们的选股思路都是一样的，即寻找风险收益比合适、市值有增长空间的股票。当然不一样的宏观环境或产业政策，会对微观企业价值产生影响，这些因素会纳入我们的标的价值评估体系中。自下而上精选个股，注重组合风险收益比，严控回撤风险是我们的策略。”

　　赚企业成长的钱 坚持看好中国产业升级投资机会

　　蔡滨是一个偏好成长股投资的价值派。用其自己的话来说就是“赚企业成长的钱和周期轮动的钱”，在他看来，成长和价值并不对立，投资成长股、价值股或周期股都属于价值投资，共性是都基于基本面研究，都是从企业价值角度评估的投资，无论注重的是企业未来成长带来的价值或注重当下被低估的价值回归；与价值投资明显不同的，可以是一些技术面、资金面的投资方法。蔡滨表示，更偏向于将在3年或5年维度上盈利、收入增速是GDP增速2倍或以上的公司归类为成长股。成长股并不一定只诞生在成长性的行业，成长股也不是简单的市值大小之分。

　　关于选股，蔡滨更愿意买风险收益比具有吸引力的股票，既可以是行业龙头公司，也可以是二线公司。当然，最喜欢的标的是合理价格或低估的优质公司。

　　中国产业升级方向的投资机会是中国经济转型升级的必经之路。中国在不少行业及不少传统制造业龙头公司具备全球竞争力，并且竞争力持续增强，相关优质企业具有较大的成长空间，而相关股票仍具有良好的风险收益比。蔡滨表示，站在当前时点，从权益市场的投资机会来看，产业升级的投资机会相较于前几年具备更高的确定性，不少行业的格局更加明朗，其中头部企业未来发展的确定性大大提高，从细分机会来看，受益于创新的战略新兴产业如TMT产业、新能源、新材料、生物医药、高端装备等；受益于升级的消费服务业如文体娱乐、医疗服务、金融服务、食品饮料、耐用消费品等有突出的结构性机会。

　　2020年或延续结构性行情

　　蔡滨表示，疫情下人员流动的限制将对短期经济增长、尤其是旅游、餐饮、交运等行业产生较大影响。但因春节长假等季节性因素，第一、第二产业的多数行业在一季度都处于淡季；此外，政府也必将针对性的加大对实体经济的政策支持力度。放在全年来看，疫情对经济的整体影响或非常有限。市场短期走势往往受事件情绪影响较大，而中长期的走势主要由市场的估值和中长期盈利情况所决定。市场情绪波动带来的过度调整，也往往是提供好的入场机会。

　　蔡滨指出，目前看，全球市场仍处于货币宽松的环境。对于权益资产投资来说，是比较好的环境。当前A股市场估值处在历史中下水平，和国际市场比较，也是估值洼地，估值下行风险或不大；疫情对中长期的经济、国内产业趋势影响微小，也就是说对企业盈利趋势影响微小；而应对疫情的冲击，国家陆续出台对经济、市场的扶持政策，货币政策偏宽松，预计市场流动性向好；随着市场情绪逐步恢复，2020年仍很有可能会延续2019年结构性行情。