注重多元配置 组合攻守兼备

　　今年以来由于疫情对经济影响的不确定性压制市场风险偏好，但短期来看虽然有可能反复但下行风险有限，预计权益市场短期仍将宽幅震荡。债市方面，4月受海外疫情、原油暴跌、货币政策宽松等因素影响，延续牛陡行情，进入5月后，经济数据较一季度有所边际改善，叠加后续政策空间难以预期，债市迎来一波调整。当前阶段，建议投资者注重均衡多元配置，保持一定防御性的同时可以把握市场中的投资机会，构建攻守兼备组合。

　　大类资产配置建议

　　由于疫情对经济影响的不确定性，当前市场仍难以对其准确定价，预计短期市场仍将宽幅震荡。

　　权益基金方面，应注重多元化和适当均衡，构建攻守兼备组合。从稳健的角度关注确定性机会，比如稳增长背景下以新老基建、汽车为代表的扩内需相关领域等，同时随着国内疫情得到控制，内需重启、消费回补，服务消费板块的机会也值得关注。

　　债券型基金方面，建议以中高等级信用债品种为主，适当配置利率高弹性品种及转债高弹性品种，在不确定性的市场中，积累票息降低组合波动，把握利率震荡中的交易机会，以及转债投资中的结构性机会。

　　海外资产方面，建议投资者充分发挥QDII基金覆盖海外多元细分市场的优势，增强基金组合资产配置的多样性，可关注中资美元债市场中高收益地产债，以及受疫情冲击较小的科技等领域的美股QDII基金。

　　权益类开放式基金

　　灵活搭配 攻守兼备

　　海外疫情的变化仍充满不确定性，尽管国内政策加码对冲经济下滑，但市场情绪仍较敏感。在形势尚未明朗的背景下，基金组合应更注重多元化和适当均衡，构建攻守兼备组合。

　　一方面，从稳健的角度关注确定性机会，比如稳增长背景下以新老基建、汽车为代表的扩内需相关领域，具备一定必需消费品属性的医药生物、农林牧渔、食品饮料等行业，同时随着国内疫情得到控制，内需重启、消费回补，服务消费板块的投资机会也值得关注。但也需要看到，机构投资者扎堆避险也推高相关领域的估值，在基金品种的选择上也更需要关注基金经理风格、风险偏好等因素。另一方面，当前整体估值水平合理，市场虽然有可能反复但下行风险有限，市场具备灵活出击的投资机会。在震荡市场环境中投资管理能力突出的灵活型品种值得关注，尤其是能够兼顾消费和科技、具有选股优势的基金，可关注其阿尔法优势。

　　固定收益类基金

　　以中高等级信用债品种为主

　　固收类基金方面，基于外需及基本面疲软对债券市场有一定支撑的判断，同时考虑政策对逆周期调控力度的不确定性，在短期债券型基金组合构建上，建议以中高等级信用债品种为主，适当配置利率高弹性品种及转债高弹性品种，在不确定性的市场中，积累票息降低组合波动，把握利率震荡中的交易机会，以及转债投资中的结构性机会。

　　具体来看，对于信用债风格基金的优选中，需关注收益的稳健性，从定量的角度关注回撤较小，且收益表现在同类别基金里中等偏上且持续稳定的产品，从定性的角度优选具有平台优势、个人能力突出、采取稳健投资理念、偏绝对收益目标、以信用债持仓为主的债券基金。对于利率债高弹性基金的优选，需关注对于宏观市场周期的判断、在震荡市场中交易能力及仓位的弹性。转债当前个券存在一定分化，可挖掘结构性机会，建议配置仓位调整幅度更加灵活的相对转债风格型产品。

　　QDII基金

　　多元资产 均衡配置

　　全球市场方面，考虑到海外经济数据逐步显露疫情冲击程度等诸多因素，预计“震荡”依旧是全球市场主导旋律。建议投资者充分发挥QDII基金覆盖海外多元细分市场的优势，在QDII基金投资的全球大类资产中选择“债+金+股+油”重点关注。

　　具体来看，债券资产方面，鉴于中资企业基本面受疫情影响相对较轻微、相关房企和城投债票息较高，具有较高配置价值，建议优选重仓中资美元债尤其是地产债的品种。黄金资产方面，随着全球实际利率下行，黄金趋势性上涨的预期不改。权益资产中美股方面，4月以来的美股反弹行情缺乏基本面支撑，经济数据显示疫情的冲击效应仍在持续发作，后市或波动加剧，建议优先选择受疫情冲击较小的基金。能源资产方面，在减产逻辑有效性尚待检验、全球疫情发展路径仍存不确定性的背景下，油价短期波动难以把握，可从长期角度适当参与投资。