上投摩根：县域农商农合降准 反映政策趋向宽松

　　4月22日中国人民银行宣布，从2014年4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。消息一出，即引起市场广泛关注。

　　上投摩根分析，按照一季末上述两类机构存款分别为7.3万亿和1.1万亿的规模计算，本次降准释放资金总量为1500亿左右，但由于实际政策对象主要为县域农商行和农合行，县域机构规模明显小于上述口径，预计释放资金规模或为几百亿。

　　上投摩根认为，本次准备金率下调幅度高于预期，短期内有利于稳定债券市场流动性预期，但由于实际投放资金规模有限，不代表货币政策的实际放松。其进一步表示，债市趋势性机会出现依然需要央行在公开市场操作利率上给予更明显的下调指引，或总量宽松政策的实际落地。不过，本次定向降准信号意义值得重视。虽然管理层声称此次调整更多是配套支持“三农”，货币政策继续维持稳健基调，市场多预计下一步逐步会有更多定向宽松政策出台，反映政策未来趋向宽松。