资金具长线性质 调整仅是插曲

　　本轮调整有限

　　中国证券报：近三周上证指数出现震荡，原因是什么？

　　姚鸿斌：当大盘指数上涨10%后，理性的投资者撤离和入袋为安，导致市场出现调整，但是流动性宽松和外围资金的宽裕将决定本轮调整较为有限。

　　崔军：大盘短线上涨过猛，指标过高，修复一下指标。

　　中国证券报：自从7月22日大盘反弹以来，创业板和中小板没有出现跷跷板式下跌。与之相反，创业板指相比7月底上涨近百点。这种现象背后的原因是什么？

　　姚鸿斌：由于市场处于“激活”阶段，理性资金转向长期下跌、绝对价格和估值较低的周期板块和蓝筹板块，创业板由于前期累积涨幅较大，市场资金开始从中流出，转向已经形成短期趋势的周期、蓝筹板块，不过这些板块上涨到一定幅度，出现滞涨，创业板调整也已阶段性地告一段落。

　　崔军：创业板估值已达54倍平均市盈率，目前是创业板里面的资金最后自救时刻，泡沫终会破灭。沪港通实现后，创业板可能出现暴跌，因为香港的创业板和小股票非常便宜，偏爱创业板的资金会流入香港，A股创业板大小非会大量减持。

　　中国证券报：目前的上涨之势是昙花一现的估值修复行情吗？接下来市场会怎么走？

　　姚鸿斌：推动本轮上涨的是具有长期市场经验的理性资金和撤离房地产等领域的部分增量资金，主要投向长期超跌的周期性行业、大盘蓝筹和基本面大幅改善的板块，符合市场底部估值修复的反弹规律。这轮行情不能以简单的“昙花一现”来判断，反弹的意义在于：一是明确了在经济转型阶段的市场环境下，长期调整的资本市场是一块投资“洼地”；二是扭转了A股市场长期低迷的市场走势。因此，我们判断未来市场将摆脱低迷，形成较长周期的上升行情，虽然行情演绎不会一帆风顺，但基本趋势已经形成。

　　崔军：是牛市的启动期，大盘非常强势，上证50指数的平均市盈率才7.4倍，比历史上任何时候都低。大盘从6124点下跌已接近7年，下跌7年是一个极限，未来会迎来巨大的牛市。

　　中国证券报：有观点认为，对于增量资金入场的预期只是一场空想，海外资金，例如RQFII、QFII其实量不大，沪港通实现后，不会有大量资金进来，对此有何看法？

　　姚鸿斌：沪港通实现后，究竟能吸引多少资金参与，取决于A股市场整体估值水平。A股市场在经历了长达数年的调整期之后，对海外投资和投机资金会形成较强吸引力，参与资金的数目有可能远远大于市场预期。

　　崔军：根据我们调研的结果，外资非常想进入A股市场。中国香港、美国、新加坡、日本、欧洲的资金成本非常低，只有年化0.6%至2.5%左右，香港囤积了大量资金，OFII额度全部抢光。我们跟国外的基金经理交流，他们说中国股市跌了7年，估值最低，其他国家股市都涨得非常高了，会高配A股股票。