济安金信田熠：三类基金抓住千点上涨行情

　　和讯网：各位和讯网的网友大家好，欢迎来到今天的基金会客厅。今天我们请到的济安金信的高级基金研究员田熠田老师。您好，田老师！

　　田熠：您好，主持人。

　　和讯网：您对今年当前的宏观经济和货币政策是怎样判断和预期的呢？

　　田熠：其实从2014年下半年开始，整个的经济环境是下行的，货币政策一直是宽松的，而且货币政策的宽松力度是在逐步上升的。从二季度的定向释放，到三季度的降低存款准备金率，再升级到四季度非对称性降息，连起来看这一系列的动作，央行是在逐渐提供流动性，是呈一个上升趋势的。

　　而且近期为了平抑年前的资金压力，央行又重新启动了暂停将近一年之久的逆回购操作，所以来看始终是保持着一个比较稳定的货币政策。因为最近发生了很多的事情，包括欧洲的QE，结合很多的因素，就包括QE对国内资金的压力，包括经济上升的疲软，以及CPI在低位一直徘徊，通胀压力比较低，我们预测在年后央行会有这种降息的操作。

　　和讯网：如果降息的话，会给这个市场带来更多的流动性。

　　田熠：对。

　　三类基金抓住千点上涨行情

　　和讯网：我们看去年的四季度，出现了近千点的上涨行情，这个A股市场，成就了公募超过了3千亿的利润，可以说是创造了2010年四季度以来最高的利润水平。股票型基金的表现非常出色，对于这个四季度的强势表现，您是怎么解读的，这个是不是还能够延续下去呢？

　　田熠：其实股基的整个涨幅还是来源于基础市场，就是股票市场。我们看到在金融板块带动价值蓝筹，引领着大盘一路上涨，在此过程中，可谓是跌宕起伏，而且很有意思的是，在这一轮行情中孕育了两个非常有趣的词汇。

　　一个叫涨停跑输；一个是满仓踏空。这两个词汇很生动地体现出了很多投资者的心情，我的重仓股或者我的投资组合当中，确实有涨停的，但是涨停都不是重仓股，这就涨停跑输。

　　满仓踏空，之前就是说很多上涨的时候，是因为自己空仓。但是这轮行情当中，我自己并没有空仓，可是整个收益还不是十分理想，这个现象反映的是什么？是市场上发生了一个巨大的风格切换。之前，一直是成长风格盛行，因为创业版已经连续涨了两年，所以整个市场的思维还在成长风格上。在这种大幅风格切换的时候，很多的投资者，包括一些基金经理，是没有反应过来的。

　　和讯网：而且这个来得也非常突然，等于说这个蓝筹股在第四季度等于说是突然地发力。而且这个基本上就是很多板块呈着，几乎是90度的角往上走，可以说是直线的上升，有很多的声音就说，这是杠杆造成的这波牛市。因为两融，各种的资金各种伞形信托，各种的理财产品或者是一些工具加了杠杆。把这个牛市给推起来了，您觉得对于股基来说，怎样才能够更好的判断股票基金更好的投资价值呢？

　　田熠：其实怎么说呢，这一轮行情，也是积聚到一个时点的爆发。因为市场不可能是单风格盛行这种情况，最终还会保持风格不停地切换，成长风格、价值风格这种轮动的。所以这个时点，多重因素造成了这轮的行情。来总结一下，这轮行情当中，股票型基金哪几类表现的好，我总结出来就是有三类。第一类，基金经理，就擅长价值投资，而且他的理念就是挖掘低估值蓝筹，而且是长期坚守自己的理念，就这一类基金，可能之前前几年业绩并不是十分理想，但是这轮行情表现地非常好。比如说博时主题，基金经理邓晓峰就始终坚持价值投资，当然现在他在年底的时候已经离开博时，我觉得也很可惜。

　　第二种表现好的就是主题行业基金，像去年的冠军基金工银瑞信，金融地产产业股票型基金。它就投资金融地产，主要是投资这两个板块。而这两个板块恰恰是所谓风口上的猪，这个基金的涨幅非常非常地快。它在四季度的涨幅达到了57.52，全年涨幅是102.94。

　　最后一种就是说基金经理能力出众，对于市场的判断比较准确，可以根据行情及时地调仓换股。

　　比如说，诺安中小盘股票，这个基金经理我们回顾他的操作轨迹，他在三季度的时候，已经开始加仓金融和地产了。四季度的时候，他卖出了券商，又大幅加仓到地产。所以，整个基金的业绩就会看到他表现地非常好，四季度的业绩是37.94，半年的业绩是60.22%。对于这一类依靠的是基金经理的能力，总结出来就是这三类基金抓住了这一轮市场的行情。

　　和讯网：刚刚说到股票型基金，其实债券基金收益收益还是比较不错的。只不过很多投资者关注地少，比如说分级债券B份额，平均收益率达到了67.12%，大幅跑赢同期的分级股票型基金的B份额，分级股票型基金是52.26%的平均收益。去年比如说很多的军工B、券商B，各种的B份额都表现地不错。其实分级债券B份额也不错的，您跟我们讲解一下，到底它为什么会起来的，这个价值在哪呢？

　　田熠：去年的市场可以说是股债双雄，这个雄是英雄的雄不是狗熊的熊。去年的股票市场也好债券市场也好，尤其是债券市场迎来了近几年的一个大牛市，我给大家介绍一组数据，截止到2014年12月31号的时点，全年固定收益类基金的一个业绩情况，142只纯债型基金，平均涨幅是13.29%，90只一级债基，平均涨幅是18.97%，108只二级债基，平均涨幅达到了28.97%。去年的业绩是让人眼前一亮，而且就像主持人刚才提到的这个，一个是分级，因为分级它带有杠杆。所以它会放大这个收益，另一个是转债，去年的转债基金让人非常非常惊讶。可以说一下这个收益水平，转债型基金的平均收益率达到了74.58%，表现最高的建信转债增强债券，它的收益率达到了97.24%，刚才已经说过了，股票型基金最高的是102%。它的涨幅就接近了股票型基金的水平，体现了债券型基金。转债基金因为有股债双性，所以在市场行情好的时候，它的股性会体现地非常淋漓尽致。这轮行情就是现在标的的这些转债，大部分都是大盘蓝筹。

　　和讯网：它这个越来越少了。

　　田熠：而且它这个标的涨幅又高，所以转债在这轮行情当中，十分抢眼。从现在这个时点来看，我的建议是不要过度关注转债。因为现在已经完全，几乎切换到股性上了，它的波动虽然会小于正股，实际上风险也是比较大的。如果我要承担这种风险，我选择一个权益类基金就可以了，没必要低风险，我还选择这种高风险的产品，这样风险就不匹配了。

　　选基金不能单看业绩排名 要综合去选

　　和讯网：您觉得债券市场，还有哪些值得关注的呢？

　　田熠：其实债券我觉得因为2014年是一个单边牛市，但是2015年，实际上还有一定的不确定性。但是整体来看，刚才也介绍了货币政策。后期还是倾向于宽松，所以，2015年至少上半年来看，是一个慢牛，因为它的上涨，还继续上涨，只不过上涨的空间，在逐步的收窄。

　　和讯网：而且这个风格轮动也比较快了，我说的是股票的。

　　田熠：对，股票。再补充一下股票基金，选择股票型基金的情况，刚才谈到了市场的风格切换非常明显，造成了基金所谓的满仓踏空，这在基金里面也比较明显，很多投资者都是通过基金业绩，过往的业绩去选择基金。但是如果是去年中期，您去通过过往业绩去选择基金，会发现下半年的基金十分不理想，而且错过了这轮行情。

　　所以，单纯从业绩去作为唯一指标去考量去筛选基金，这个是有问题的。这里也给大家举一个例子，当时2013年初的时候，就有投资者问我，就是说我选择中欧中小盘这只基金怎么样？因为它是去年的股票型基金冠军。它那一年的业绩非常好，沪深300涨幅是7.55%，而这只基金的涨幅达到了29.34%。我就跟他们说，对于这只基金的选择要慎重，因为这只基金是典型的风格基金，基金经理偏好地产股，所以它重仓在地产上，地产行业好的时候，这个基金的业绩一定是在前面，如果地产行业不好的话，基金业绩会下来。2012年的时候，地产行业走势非常强，到2013年实际来看，也确实不好。所以，当时我的建议是正确的。

　　2013年的时候，这只基金下跌了22.59%。在选择基金的时候，不能只关注业绩，要关注基金背后的很多很多信息。包括基金公司，基金公司整个管理的治理能力，它的投研体系，要关注基金经理的投资风格。而且要了解这个基金的风格，要了解基金主要的配置在什么方向，重仓股又是哪个领域的。所以，要通过这种综合信息去进行基金筛选，如果单纯从基金业绩去筛选，往往会承担很多额外的风险。

　　和讯网：等于说我们还要看基金的重仓股，还有它一些产品的介绍对吧？

　　田熠：对，还要看它的投资比例。比如说，我现在的仓位到底是什么情况，我主要是重配在哪些行业上，重仓股的集中度到底是如何，等等一些。

　　买基金应利用好其工具性和专家理财优势

　　和讯网：其实还是要对这个投资者，还是要懂一些无论是财经或者一些政策方面的支持，或者是一些新闻的对吧？

　　田熠：因为现在基金，我觉得投资基金就是两种。一种是利用它的工具性，这个对于投资者是有一定要求的。比如说我最近看好地产行业，完全可以选择一个是主题型的，另一个就是指数，完全用这种，利用基金的工具性进行投资。另一种发挥基金的专家理财优势，选一些历史长期稳定，因为上涨很容易，但是能做到下跌的时候，回撤小很难，而且更难的是做到它长期的保持上涨回撤又小。

　　和讯网：那您觉得如果这个产品，我说个观点您是否认可，3到5年，如果它能够和大盘持平或者是跑赢大盘，这就是一个非常不错的投资的标的了。

　　田熠：也不能简单的去拉长到3到5年看，其实是一个挺复杂的事，首先你要看这个基金经理是否一直在管。

　　和讯网：还有这个流动性，还有长期性，它的稳定性。

　　田熠：对，稳定性。

　　和讯网：这个也是非常重要的，所以对这个产品要各方面都要进行考虑。

　　田熠：对。

　　选择QDII基金三点策略

　　和讯网：咱们刚才说到债券，大家都知道这个市场也有很多的投资市场和风格，咱们说一下这个QDII，QDII就是投资一些国外的市场。您觉得QDII有哪些值得投资的领域呢，比如说像最近的原油跌了很多了。原油下跌，原油指数也确实到了一个非常关键的关口了，有很多人说，估计会有一定的小幅的反弹或者是像样的反弹。您觉得像我们国内，我也没办法做原油的投资，但是可以去关注QDII的投资。您跟我们解读一下，这个市场到底怎么投？

　　田熠：其实QDII我想总结三点，刚才主持人已经替我总结了一点，就是说，利用QDII的商品类基金。因为QDII有一些是跟踪原油的，有一些是做黄金的。所以在判断在用的时候还是分两种，一种就是作为工具性，就像主持人刚才所举的例子。因为原油现在已经跌破50美元/桶了，最高到110多美元，已经腰斩了，而且页岩气的成本，因为美国一直在用页岩气取代石油，打压石油的价格,但是，以页岩气的成本也是50美元左右，基本上到了页岩气的成本，它的下跌空间是有限的，如果这个时点看好原油，完全可以选择原油类的QDII基金。

　　和讯网：也可以定投是吧？

　　田熠：当然可以。

　　和讯网：也可以长期的分担一些风险。

　　田熠：对，而且黄金现在的价格1200多美元/盎司，也可以选择黄金类的QDII基金，这是利用它的工具性，捕捉一个阶段性的收益。还有一种做资产配置，比如说在我的资产里面有股票有债券，我加一点黄金，会更好地分散资产，作为一种配置，这是主持人刚才帮我总结的第一点。

　　第二点，我们觉得更关注的是美国市场，因为美国是全球第一个走出金融危机的，而且现在的经济复苏是比较确定的，而且它的就业、它的房地产市场等等，都在回暖。而且美元最近一直在强势走强，资金回流美国，这使得美国市场的安全系数会更高，所以对于美国市场我们可以关注。

　　第三点，美国的房地产市场。为什么把美国的房地产单独地提出来，就是因为它发的产品比较特别，就是REITs，REITs就房地产信托。它的特别之处在于它不是直接做投资权益类的，根据它的股票涨跌幅,它是说我投资一个商业地产，把这个商业地产租出去以后的租金，把这个租金还给这些REITs的投资者，就等于是用租金去还本付息，这个产品类似于内固定收益类的一个产品。一方面，它会随着房地产复苏在不断地走强；另一方面，还会随着租金持续地会有一个稳定的现金流。所以，这类产品也可以作为资产配置去考虑。