资产重估助力A股大牛市

　　对新常态的价格革命和资产重估，我们在货币层面应当看出来这是必须的，我国当前的存款准备金率和利率都还比较高，我们的货币宽松和利率与全球发达国家是有差距的，这个差距如果长期化的话，西方就是可以套利的。

　　我们可以想一下中国的利率是6%左右，欧盟已经是负利率了，美国和日本接近0，如果中国的经济稳定成为了一种常态，汇率同时也是保持稳定的话，那么按照蒙代尔不可能三角，假设我们放开货币管制，我们的货币政策就不能够是独立的。也就是说如果我们还要保持现有的货币政策，套利就是一直存在的，不断的套利将导致不断的财富流失，我们将无法承受，除非你实施外汇管制打断套利的链条，否则就是我们的货币政策必须与世界接轨。

　　中国再一次闭关锁国是不可能的了，因此中国的货币宽松是必然的。在货币的宽松下，中国的资产价格就要重估，而且我们应当在中国开放外汇管制，在外资涌入之前完成这样的资产重估过程。因此我们现在的货币政策也是在压低社会融资成本支持实业，这样的政策也是引发资产价值重估的关键因素之一，股票的估值是与利率紧密挂钩的，我们开始降息降准，也是与股市走牛同步发生的。

　　对此我们也可以借鉴台湾地区的发展历程，台湾地区股市从1986—1990年初的三年时间里，指数三年涨了12倍，比中国现在的股市牛多了，当年的“台湾牛”与当前有极多相似点，甚至连信用危机爆发导致的“最后一跌”的牛市前奏，以及后期的泡沫特征都极端相似。虽然投资泡沫总会破灭，但最后经济的结果有很大差异，不同于日本1990年地产泡沫破灭后的经济不振，“台湾牛”更加乐观。而最大区别在于，当时牛市的背景是台币的升值趋势，而2015年人民币虽然短期存在贬值压力，但在2008危机以来的长线看，人民币依然在升值过程之中。1990年台湾地区股市泡沫破灭给很多投资者的财富造成了极大冲击，但是台湾地区经济在上世纪80、90年代实现了成功经济转型，其90年代之后的十年里其GDP稳定在6%的较高增速，产业成功转型，电子半导体等行业获得了巨大发展，相对于日本的失落，台湾地区最终通过“产业升级+出口贸易结构转型”，取得了经济上的成功。

　　从历史的镜子：三年涨12倍的台湾地区股市的牛市看未来，当时台湾地区股市是怎样崛起的？股市怎样再配置社会财富，给社会上能人多么大的机会？这些也是我们要学习的。经过这次牛市导致台湾地区走入了发达社会，即使是下跌之后也比当初上涨很多，这是价格革命和资产重估，中国崛起也必须有这个过程。

　　西方的价格革命是来自于西方历史上汇聚了全球的金银，美洲的地理大发现和蒙古的战争及金融政策，导致贵金属富集于西方。西方人的工资成为了经济发达的东方人的100倍，西方的利率是长期5%左右，远远低于中国古代的利率水平。而中国现在要进入“新常态”，需要工资倍增，需要老百姓的收入赶上西方国家，同时中国的利率也即将历史性的降低。我们不要忘记上世纪90年代百分之十几的银行利率下还有百分之十以上的保值贴补，而现在我们的利率与世界接轨才是“新常态”，这是中国旷古未有的利率变革。经历这个变革将让人民币成为现代货币，成为国家信用货币，中国的资产价格革命就要发生了。这个价格革命体现在股市上就是一个大牛市，股市对这样的基本面变化总是最敏感的。

　　现在美联储正挥舞加息大棒，美元有回流的预期，这时候可能是最后的资产重估的好时点，可以让外资在重估的过程当中渔利最少。所以，我们现在看到的就是中国的货币政策不断宽松，中国的股市不断走牛，笔者认为在宽松背景下，牛市的上涨空间可能超出想象。

　　所以，2014年下半年开始的这一次牛市是中国崛起的重大机会。中国进入到“新常态”，就是跨越中等收入国家陷阱的阶段，价格革命一定会发生，从而带来中国财富的重估。股市的走牛是有深刻的历史背景因素的，这背后是APEC上中国的独领风骚到亚投行的全球追捧，中国的地位达到了新的高度，全球资本市场对中国资产价值有了重估的需求，2015年的牛市逻辑就是中国产权价值重估的体现，在新常态下，牛市将不断继续并且超过你的想象。