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基金:后市震荡或加剧 主线仍在成长股

上海证券报

  上周末多重“利空”来袭,并未阻止A股的反弹步伐,昨日各大指数早盘大幅低开,此后一路震荡上扬,创业板指数强势上涨3.21%,上证指数反弹0.73%。不过,部分基金经理认为,此轮中级反弹行情涨幅已经较为可观,由于近期公司业绩处于真空期,国企改革等主题又缺乏明显进展,同时又有美联储加息预期,市场或将进入震荡期。

  此轮反弹创业板涨幅达50%,上证综指涨幅超20%,很多个股涨幅超过一倍。据记者了解,沪上部分绩优私募在此轮反弹中收获颇丰,近日已经开始小幅减仓。

  一家规模超百亿的私募基金人士判断,在年内接下来不多的时间,市场大概率呈现震荡走势,涨多了之后会面临实体经济并不是很理想的压力,跌多了之后大家对明年乃至后年新兴产业的发展产生信心。

  “目前依然是一轮中级别的反弹,不是反转。”农银汇理医疗保健基金经理徐治彪判断,反弹逻辑里有一点不确定性是:在现在的环境下,资产配置荒,钱没有去处,市场会不会重复“水牛”行情,还需时间慢慢观察。从基本面来看,目前也不支持反转行情。后续重要的风险点一方面是海外市场和美元加息,另一方面是金融反腐的深化。

  天治基金研究发展部副总监、基金经理尹维国则判断,短期市场存在一定压力。在其看来,上交所、深交所对融资融券交易实施细则进行修改,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%,自11月23日起实施。此外,过去两个月,以计算机为首的创业板已上涨近50%,券商 、银行等蓝筹也涨过一波,稀土、有色、煤炭乃至铁路等后周期行业也纷纷大涨,一个相对完整的轮动已完成。加之新股重启后,存量28家的发行仍然按照之前的规则,短期对市场的心理层面会有压制作用。而证券交易结算保证金仍在流出,而融资余额快速上升之后,这些因素都对股指有压制作用。

  尹维国认为,市场面临一定压力,建议降低仓位,配置上仍然可以选择终端需求较好和政策支持的方向。

  此外,从流动性来看,10月份社会融资规模为4767亿元,环比减少8523亿元,同比减少1770亿元。海富通领先成长混合型基金经理张金涛认为,一方面,银行出于资产质量压力采取更谨慎的授信政策;另一方面,实体经济不足导致融资需求疲弱。此外,由于美国上周初请失业金人数持稳,上月非农数据也抢眼等因素,导致美联储加息预期升温。一旦美国加息,将对A股资金面有所冲击。

  虽然经济面不振,大盘也难以向好,但相信仍有一定的结构性行情。张金涛表示,长期看好军工、传媒、通信、共享经济等行业和板块。军工行业过去10年积累的技术达到了量产的阶段;而新传媒比如网络剧,广受大众欢迎;通信作为许多新兴行业的基础,也有一定的机会;共享经济虽然符合发展趋势,但在A股难以找到合适的标的。目前也在寻找新的市场热点,为明年的投资做储备。

  不过,从中期视角看,国寿安保基金经理张琦认为,权益类资产仍是较好的配置方向。现在的流动性非常宽裕,然而实体经济下行压力仍然较大,企业投资意愿不强,实体经济对货币的吸纳效果不佳,具有成长性或稀缺性的资产将持续受到资金追捧。短期内,经历过前期的剧烈调整,投资者信心尽管仍然较为脆弱,但很多上市公司的估值进入相对合理的中长期价值区间,现在是较好的布局时机。考虑到未来市场的结构性分化特征将愈发明显,权益类资产更倾向于选择结构性机会。近期市场重新趋于活跃,尤其是创业板指数反弹幅度较大,成交量持续放大,但凡有持续的赚钱效应,资本市场便不会缺资金和信心。

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