国海富兰克林徐荔蓉：基金互认成就两地通联渠道

　　自内地与香港基金互认开闸以来，一批拥有较好业绩、知名度与国际资源的基金公司获准跨境销售基金。

　　香港证券及期货事务监察委员会最新信息显示，近日有两只基金新获得两地互认资格，分别是“南下”的国富潜力组合混合基金（450003）与北上的“ChinaAMCSelectFund”。其中国富潜力组合混合基金最为显眼，它的外资股东为富兰克林邓普顿投资集团全资子公司邓普顿国际。富兰克林邓普顿是一家逾65年历史的全球知名基金管理公司。

　　然而，基金互认捷报传来之际，2016年的市场情况则并不乐观。据Wind资讯统计，截至2月1日，A股上证综指下跌24.03%；香港恒生指数下跌10.58%。

　　市场如此，互认基金的扩容意义何在？带着这一疑问，《第一财经日报》记者采访了国海富兰克林基金公司（下称“国富基金”）副总经理徐荔蓉。他称，现在是市场最悲观的时候，但机会还是有的，不必过度恐慌。长期来看，基金互认将成就两地通联的一个重要渠道。

　　徐荔蓉拥有18年证券投资经验，身兼国富基金副总经理、投资总监等多个要职，并作为基金经理管理国富中国收益混合、国富潜力组合及国富研究精选三只基金。作为行业的老兵，经历了多轮牛熊转换，在本轮“港A双杀”、指数不断探底之际，他对市场的研判，值得投资者咀嚼和深究。

　　“基金互认是两地联通渠道”

　　第一财经日报：虽然证监会公布新一批互认基金名单后，南下基金数量达到了24只，但在市场断崖式下跌的背景下，互认基金意义何在？

　　徐荔蓉：短期来看，A股市场环境确实会影响基金互认作用的发挥。当前，来自香港的国际资金不会轻易流入内地，它们的考量主要有两点：一是A股市场近期较为低迷，二是汇率问题。

　　但看问题不能止步于眼前。长期来看，基金互认意义重大，它和沪港通等措施一样，成为一个两地联通的重要渠道。

　　日报：接下来更多互认基金推出以及沪港通升级、深港通开闸等措施陆续到位后，香港市场会产生多大变化？

　　徐荔蓉：早些年，港股波动主要受美股影响；后来A股逐渐发展起来之后，它又开始受到A股影响，或者说是两地互为影响。现在，从一定意义说，港股已经成为A股和美股的影子市场。未来，还会由影子市场转变为类似偏桥梁的市场，联通A股和美股等国外市场。

　　日报：那在你看来，香港市场和内地市场的区别在哪里，如何布局？

　　徐荔蓉：港股的定价权到目前为止还是外资主导，两三年有一个大波动稀疏平常，更容易把握机会。对个人投资者而言，在一个大的市场抓住几次波段，其实并不难。A股市场则主要由散户主导，在市场波动中，投资者习惯于“追涨杀跌”。用当前网络流行语来说，散户轻易就会被割韭菜。

　　港股在融入更多A股元素之后，变化就越来越多，比如大中小市值，包括不同股票的组合。

　　在现在的时点，投资港股可以有一个最简单的策略，即在相信中国经济转型不会被证伪的前提下，在港股市场配置金融股，比如银行、保险，其中保险可能更好一点，银行也可以。

　　举个例子，工商银行跌到目前位置，4到5倍的PE，1倍以下PB。PB低的原因，是投资者认为业绩下滑同时坏账率又很高，但实际情况并不是特别高。对于这一类型的股票，持有过一两年后，股价可能会有较好的表现。这是一个比较简单的策略。

　　“市场不必太悲观”

　　日报：A股市场经历三轮断崖式下跌后，如今回到了上轮牛市启动时的点位，在你看来，接下来的市场会否持续暴跌？如果不是，机会又在哪里？

　　徐荔蓉：现在这个阶段是A股投资者最悲观的阶段，但实际并不应该过度悲观。客观来讲，整个资金市场的风险要远远小于1997年甚至2008年。

　　从微观经济学的角度来讲，今年A股是休养生息的一年，最大的问题是筹码供求失衡。解决的办法，要么减少供给，要么增加需求，关键在于找到平衡点。我个人判断市场距离底部越来越近，但具体在哪个点位，谁也无法判断。但肯定的是，市场正在接近底部。

　　从全球资产配置的角度来看，个人也比较看好“大周期”触底反弹的机会。比如，当前油价在30美元上下震荡，但是从整个上半年看，继续下探则意味着正在酝酿一个较大级别的反弹。