波特菲勒奖最佳基金经理陈一峰：看好大消费与成长板块

　　陈一峰

　　“对于A股走势，我们维持震荡判断。今年看好的板块主要包括三方面：第一，部分产能消化结束的周期性行业中高效率的公司；第二，大消费板块；第三，新能源汽车、TMT等成长型板块。”安信消费医药主题基金经理陈一峰分析道。

　　去年，陈一峰在由新浪财经主办的2016首届中国波特菲勒奖中荣获最佳股票基金经理。Wind数据显示，截至4月4日，陈一峰管理的安信消费医药主题今年已获得14.82%的回报，在同类产品中排第8名。对于今年的A股行情，陈一峰表示仍然会维持震荡。

　 “对A股走势维持震荡判断。虽然房地产的限购政策趋严，但其对经济的影响会有一定的滞后，因此上半年宏观经济数据不会太差，企业盈利也将不断改善，流动性虽然边际上趋紧，但整体仍较宽松。”陈一峰表示，除此之外，美元升值对我国流动性的压力总体上是可控的。但到下半年房地产对经济的拖累将显现，到时制造业投资和基建能否顶上来还需要观察，因此市场可能维持盘整缓升的格局。

　　对于蓝筹与成长之争，陈一峰认为两者皆有机会。“一方面是蓝筹估值长期处于低位，但企业盈利不断向好，估值进一步下降，存在补涨的需求；另一方面成长股经过这两年的业绩增长，高估值已经有所消化，不少公司的估值已经趋于合理，投资价值逐渐显现，因此也存在较好的投资机会。当然，蓝筹和成长内部的精选股票是更重要的。”

　　那么，今年A股最大的机会在哪些板块呢？陈一峰主要看好三大板块：第一，部分产能消化结束的周期性行业中高效率的公司；第二，大消费类的白酒、医药、家电中估值合理的优质公司。随着经济发展、人均收入的提高，消费升级的态势越来越明显，人们对于品质的重视程度日渐提高，因此行业的集中度会进一步提高，品牌型的企业也将长期受益； 第三，新能源汽车、TMT等成长型板块。受益产业升级、代表产业发展的方向，行业本身存在较大发展的空间，且处于高速成长阶段，因此相关产业链有核心竞争力的公司也将长期受益。

　　今年以来，医药指数微幅上涨2.5%，甚至跑输大盘，在28个申万一级行业中排名第18。但陈一峰管理的安信消费医药主题却获得了14.82%的回报，他把超额收益归功于选股能力。在确定行业与板块后，陈一峰表示主要从公司质地和估值的角度考察具体股票。

　　首先，公司经营稳健，商业模式清晰稳定，管理层诚信。最好能有坚固的护城河，包括品牌、专利、网络效应、较高的转换成本等，并需要定期跟踪公司的护城河是否发生变化；其次， 估值合理。对于不同的行业和不同企业生命周期的公司要区别对待，估值的方法包括绝对估值、PE、PEG、PB、PS等多种方法。对于行业发展空间巨大、处于高速增长阶段的公司可以适当提高其市盈率估值，而对于处于企业生命末期或者商业模式面临颠覆的行业，则需严格估值标准。谨防低估值陷阱，对于有较大隐藏价值的公司则更适用资产重估的方法进行估值，因此对于估值方法需要灵活运用。

　　对于下半年的医药板块走势，陈一峰认为较难出现整体趋势性大幅上涨的行情，但板块内永远不缺结构性的投资机会，对于符合医改方向、受益医保目录调整企业有望持续受益，会出现强者恒强的局面，而对于辅助用药、中药注射剂等板块则需要回避。具体来说，陈一峰看好以下股票：第一；优质处方药企业，具有临床刚需、有望实现进口替代的品种，以及研发实力突出，有创新能力的企业；第二，受益两票制、行业集中度能持续提高的医药商业板块；第三，消费属性突出，有望持续提价的品牌类中药及OTC板块。”