广发基金张芊：加强信用研究 将风控放在首位

　　张芊，16年证券从业经历。2001年6月至2012年2月曾在银河证券研究中心、人保资产管理、工银瑞信和长盛基金从事固定收益类投研工作，2012年2月起任广发基金固定收益部总经理，2016年5月30日起任广发基金固定收益投资总监。目前管理广发纯债、广发聚鑫、广发集鑫、广发集源和广发集安等固定收益类基金。

　　□本报记者 常仙鹤 实习记者 万宇

　　在固定收益领域，广发基金是实力最强的基金公司之一，近些年来一直踏实前行，投资业绩稳健，规模稳步提升，从未发生一起“踩雷”事件，赢得了中小投资者以及机构客户的肯定。在2017年第十四届基金业金牛奖评选中，广发基金再次获评“固定收益投资金牛基金管理公司”。

　　截至8月30日，广发基金固收团队管理的资产规模合计约3500亿元，旗下多只基金长期业绩领先，排名位居同类前列。广发基金固定收益投资总监张芊在接受中国证券报记者采访时表示，广发基金固定收益产品取得规模与收益的双赢，原因在于将客户的利益放在第一位，注重风险控制，强调长期投资理念，在严控信用风险的前提下争取为投资人提供长期稳健的投资回报。

　　锻造过硬的信用研究能力

　　“广发基金固收团队的理念是把防范风险放在第一位。”张芊解释，固定收益的投资特征是后尾效应，只要愿意承担高风险，每天都能拿到更高的票息。但是一旦出现信用风险暴露，就会把几年的超额收益全都吞噬掉。因此，广发基金始终坚持固定收益投资必须从长期着手，而且要把防范风险放在第一位。

　　风险管理是金融的核心，而信用风险则是固定收益投资风险管理的关键所在。搭建完备的信用研究团队，正是广发基金高度重视风险管理的体现。

　　记者了解到，早在2008年，广发基金就开始全力打造固定收益部门，逐步培养起了一支超过40人的固定收益团队，其中基金经理有10名，平均从业经验达到10.6年。研究团队分为宏观策略、信用、可转债和资金面四个小组，成员均来自清华、北大、伦敦政经学院、哥伦比亚大学等国内外知名学府，具有丰富的从业经验。值得一提的是，信用研究小组按行业细致分工，涵盖有色、钢铁、煤炭、轻工、食品饮料、房地产等固收投资相关的主要行业。

　　广发基金对信用风险的高度重视不仅体现在搭建细分行业全覆盖的信用研究团队，还表现为锻造严谨、严格的信用分析能力。例如，在研究方法上，广发基金强调结合内部、外部的行业研究资源，通过打通权益类和债券类的研究平台，为信用研究小组探求行业未来信用基本面提供体系保障。在机制上，广发基金通过“保证信用评级的独立性”、“信用评级与投资授权挂钩”、“有效的激励机制”等制度安排来确保研究团队能坚持严格的信用分析。

　　借助完备的信用研究团队以及系统化的研究体系，广发基金以定性和定量相结合的方式进行信用研究，通过风险预警系统及时提示信用风险。目前，在债券市场违约事件持续增加的背景下，广发基金投资组合持有的信用类债券没有涉及任何一例信用风险事件，凸显了广发基金固定收益团队专业的信用风险管理实力。

　　追求长期稳健的回报

　　“将风控放在第一位”是广发基金固收团队共同坚守的投资理念。与此同时，团队积极进取，在精选高资质品种的基础上进行积极的组合管理，通过多资产配置、灵活运用杠杆、积极调整久期等方式为持有人实现更好的回报。

　　海通证券发布的《基金公司固定收益类基金超额收益排行榜》显示，截至6月30日，广发基金旗下固定收益类基金最近三年和最近两年的超额收益率分别为25.57%和9.49%，均在前十五大基金公司中排名第2位，体现了广发基金出色的债券投资能力。

　　具体来看，广发基金旗下多只固定收益类基金长期业绩出色，同类排名位居前列。据Wind统计，截至6月30日，广发聚利成立以来累计收益率73.61%，在86只基金中排名第5；广发聚鑫成立以来收益率达到63.51%，在同类167只基金中排名第10；广发集利成立以来的收益率为39.14%，在148只基金中排名第7位。

　　回顾过去，张芊将取得的成绩归结为重视绝对收益，将风险控制放在第一位，擅长券种选择并敢于看准机会积极把握。据介绍，广发基金固收团队重视对信用风险的识别和管理，通过严格的债券入库审核、清晰的投资授权等方式来管控风险。而在防范风险的前提下，基金经理根据市场行情轮动配置大类资产，结合基本面灵活操作，调整类属资产配置，为客户创造更好的回报。

　　谈及未来债市的表现，张芊认为，当前债券品种的票息水平较去年高出150-200BP，基本回到了2015年年初的水平。虽然债市短期看不到大的趋势性机会，但在经历了近一年的调整后，债市存在修复机会，债券票息的中长期配置价值凸显。