博时基金：坚持以票息为主策略

　　9月份之后，国内工业原材料价格出现持续下跌，部分品种的跌幅超过20%。央行在节后第一个交易日净回笼1800亿，规模创年内新高，资金面延续节前的紧张状态，并未如预期般出现明显宽松。再加上股票市场重新回到上涨态势，债券市场表现不尽如人意。对此，博时基金固定收益总部认为，总体来看，10月债市大概率平稳，以票息为主的策略仍然是占优策略。

　　博时基金固定收益总部认为，此前宣布定向降准是对2014年降准规则的补充和延续，降准释放的流动性大约在4000亿至5000亿左右的水平，规模低于全面降准。定向降准从某种程度上意味着金融监管最严厉的时候或已过去，市场焦点将重回基本面。另外，降准的实施是在明年一季度末，一方面，是有意促使商业银行在今年四季度增加对民间部门的信贷投放；另一方面，也可作为对去年TLF的替代，缓解春节期间的基础货币投放压力。但此前制约货币政策松动的PPI增速和金融防风险的逻辑尚未发生变化，且定向降准要到明年才会落地，届时将更多取决于经济基本面的表现。

　　10月的资金面仍可能受缴税因素影响。目前公布的经济数据显示经济仍然相对较为平稳，因此市场对于四季度经济下滑的预期可能会有所减弱，这对于10月整体的利率走势会形成一定的制约。总体来看，10月债市大概率平稳，以票息为主的策略仍然是占优策略。（姜沁诗）