东亚前海证券赵凌琦：股债接近布局临界点

　　近日，东亚前海证券资管及固定收益投资部负责人赵凌琦对中国证券报记者表示，在过去几年，整个证券市场出现了很大幅度的震荡，相当比例的股票在2016年、2017年处于持续调整中。到目前时点，相当一部分中小盘股票已进入风险收益相对比较适中的区间。目前看来，股、债市场可能已接近布局临界点。

　　经历了长达一年半的债券熊市之后，今年以来债市行情开始出现回暖，无风险利率现下行迹象。对此，赵凌琦表示，今年以来债市的逆转行情是多重因素共同推动的结果，包括对年初过度悲观预期的修复、资金面偏松、监管政策并未实质落地、贸易风波引发对无风险资产的追捧。普遍的短久期、低杠杆，加上传统的债券供给淡季，导致利率下行的阻力小。此外，面临转型的银行同业部门由于非标和同业资产收缩，转而配置标债。目前的债市走在了其他大类资产的前面，在融资渠道萎缩、金融体系重塑过程中，做多低风险资产是最安全的策略，无风险利率面临的下行阻力小。

　　赵凌琦认为，一般来说出现无风险利率往下，意味着固定收益型产品进入中长期战略性布局的时点。在无风险利率向下的上半场，债券或者固定收益市场有望先走出趋势性牛市。而在无风险利率回落的后半程，将会看见权益资产开始出现走牛迹象。

　　东亚前海证券是CEPA政策下批建的综合性合资证券公司。公司第一大股东为香港最大的独立本地银行东亚银行。目前公司取得包括自营、资管、投行、经纪在内的证券业务全牌照。