汇丰晋信基金闵良超：美股调整对A股中期影响有限
中证网讯（记者 黄淑慧）受隔夜美股大幅调整的影响，A股、港股及亚太地区股市开盘均出现较大幅度调整。汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超评论表示，这一轮美股调整对于A股影响不同于今年2月份，A股经过大半年的调整，风险已经释放得比较充分，对A股中期影响有限，投资者只需应对短期的冲击。
闵良超分析表示，此轮美股调整的原因在于：首先，美股已经慢牛了近十年，EPS（盈利增长）是主要驱动因素。但这两年开始，估值逐渐代替盈利成为驱动美股牛市的主要动力，估值对美股涨幅的贡献度一度提升到近50%。展望后市，这两大动力对美股的贡献都有可能逐渐转负。同时，这一轮经济增长周期持续时间已经是美国历史第二长。在未来经济增长存疑的情况下，美股可能有“戴维斯双杀”的风险。
其次，近期美债收益率快速上行。目前美国10年期国债的收益率已经由2.8%上行超过3.2%，进一步压低了美股的风险溢价。目前美股风险溢价水平已经收缩至历史均值负1.5倍标准差的较低位置。而且随着美国中期选举临近，政策变数不断，美国市场的不确定性也在增加。
他同时指出，美股是否已经见顶目前尚无法定论。第一，美股估值虽然偏高，但也仅是略高于历史均值而没有到泡沫的阶段。第二，历史上来看，美股大顶对应着美债期限利差转负，当前美债10年期减去1年期的期限利差还有50+bps。第三，目前美国经济依然有一定韧性，但再过半年美国经济周期迎来拐点的概率会大幅上升。
对于美股调整对A股的影响， 闵良超表示，分两个维度来看：首先，短期内的确有外资撤出风险。由于美债收益率上升，海外资金会系统性减少全球股票配置，A股也很难例外。其次，中期来看，对于国内经济和A股都是正面影响。美国经济见顶之后国内汇率贬值压力减轻，政策重心可更加专注于国内经济，而长线资金会更多的去选择配置新兴市场经济体。对于A股来说，短期波动可能提供更好的买点。中长期来看，A股估值目前已处于历史相对底部，具有较高的长期配置价值。
