清科研究中心：早期投资市场外币基金有望持续活跃

　　中证网讯（记者 刘宗根）日前，清科研究中心发布早期投资年报称，2018年中国早期投资机构合计新募集111只基金，同比下降24.0%，披露募集金额为181.90亿元，同比下降8.8%；投资方面，2018年国内共发生1795起早期投资案例，同比下降10.8%，披露投资金额约为142.45亿元，同比下降3.4%，披露投资金额案例数为1513起，平均单笔投资金额为941.53万元，同比上涨12.9%；退出方面，2018年中国早期投资市场全年共发生166笔退出案例，其中股权转让发生110笔，创业公司回购21笔，被投企业IPO上市15笔。

　　从行业来看，2018年互联网、IT和娱乐传媒行业仍然是早期投资机构重点关注的投资行业。人工智能领域的欣欣向荣支撑起IT行业的增长，2018年IT行业总投资案例数反超互联网拔得头筹，但AI的后发项目多处于前期轮次，故融资总额尚未超越互联网。娱乐传媒行业虽然仍位于热门投资行业前三，但由于影视娱乐相关领域受估值高、严监管、补税政策等因素的影响，热度有所下降，融资额亦同比萎缩较多。

　　清科研究中心认为，2018年早期投资领域数量和金额齐跌主要是受到募资端压力影响，同时宏观经济和外部环境的变化也影响了部分早期机构的信心，令其出手更为谨慎。尽管早期投资案例数与金额均呈现下降趋势，但投资的平均金额却持续上升，其主要原因是案例数相对金额的降幅更大；这一趋势也反映了早期投资领域目前的现状：机构一方面收缩业务备战“寒冬”，另一方面也不忘押注头部项目，寄希望于“有把握的胜仗”。此外，2018年早期领域外币投资的比例从12.6%上升至17.9%，鉴于外币基金在募资端的亮眼表现，未来早期市场中的外币投资或将持续活跃。

　　清科研究中心认为，与2017年相比，2018年早期退出数量有所下降但退出方式集中化的趋势得到延续，股权转让退出案例数占比依旧稳定在六成左右。但在股权转让之外，2018年早期市场的退出方式出现了一些新的特征。比如，新三板挂牌数量萎缩明显，公司回购股份取代其成为机构偏好度第二的退出方式。新三板推出以来，流动性不足和定价能力弱的问题始终困扰着挂牌企业，影响了其融资功能的发挥；在此背景下，舍弃新三板“曲线救国”的退出方式，转向更为直接的公司回购股份方式退出逐渐成为早期机构的共识。