晶宏投资总经理潘玥：盈利成个股决定性变量 看好成长股

　　中证网讯（记者 林荣华）针对A股后市行情，晶宏投资总经理潘玥认为，股市的支撑还是在基本面，在财政和信贷等逆周期调节政策持续发力的背景下，股票估值的分母端因素比较确定，那么上市公司自身是否能持续保持盈利正增长，也就是分子端因素将是决定性变量。

　　潘玥指出，A股目前已经有一批具备国际竞争力的企业，他们在各自细分行业拥有着强大的核心竞争力，是中国经济的核心资产。这些企业将在今后受益于减费降税等多项支持政策，持续创造出更多新价值，从而引领A股走出长期结构性牛市。未来，针对某个题材、板块的炒作也会逐渐淡化，股价上涨的驱动力仍然是企业不断增长的盈利。

　　潘玥表示，从宏观需求角度来看，中国过去30年的经济增长主要依靠固定资产投资拉动，上市公司的盈利情况具有明显的周期性，且基本在4年左右，几乎与国家信贷周期的变化趋势一致，且盈利持续正增长的企业大量集中在传统周期行业内。但是，近十年上市公司开始出现一批具备持续成长性的公司，跨越了宏观调控周期的影响，实现了5-7年、甚至更长久的增长。分析发现，传统周期行业中具备成长性的个股占比有所减少，而医药、电子、计算机、非银和消费行业的成长个股占比不断增加。与周期行业主要依靠投资拉动不同，这类上市公司的增长来源于的内生动力，尤其是在国内经济面临下行压力，同时国际关系形势越发复杂的情况下，这些企业体现出较强的增长韧性，是接下来经济发展的中坚力量。

　　具体来看，全A股2019Q1净利同比增速为9.39%，较2018年报净利增速-1.9%由负转正，但相对于2018Q3的10.3%仍然下滑。分风格板块来看，传统周期行业只有机械(33%)、建材(32%)、地产(25%)、电气设备（16%）表现出高增长，采掘、钢铁、化工、有色等周期行业则表现明显弱势。逆周期行业普遍表现较好，其中军工(40%)、食品饮料(24%)、计算机(23%)?、公用事业(16%)?、家电(11%)?、通信(10%)都实现不错的增长，金融中非银(66%)?的增长十分亮眼，较2018年体现出更加明显的持续增长态势。

　　潘玥认为，中国经济正在摆脱过去以投资拉动的旧模式，更多地立足于内需，逐步转型为以科技创新为推动力的内生型增长模式。在国家一系列逆周期调节政策和减税降费的支撑政策下，具有内生型增长动力的企业将是今后的核心资产，助推A股建立长期健康的市场形态。