长城基金曲少杰：港股仍具吸引力

　　虽然5月份港股市场同样经历回调，但市场人士认为，港股市场优势仍在，较之恒生指数30000点以上的市场情况，当前估值吸引力更加明显。在此背景下，部分基金公司仍然积极布局港股产品。正在发行的长城港股通价值精选多策略基金也是其中之一，拟任基金经理曲少杰认为，虽然近期港股持续调整，但高股息与行业龙头策略仍将持续发挥效力。

　　估值优势仍在

　　在曲少杰看来，港股市场是香港和内地经济基本面以及全球资本市场流动性的结合体，港股本身具备多项优势与特色。首先，港股市场不仅是中国资本国际化的桥头堡，更是内地居民资产国际化配置的重要渠道。其次，港股也是全球机构投资者的聚集地，在成熟的价值投资理念引导下，港股定价机制更加完善。

　　曲少杰认为，从历史数据来看，港股长期投资复合收益率明显高于A股；从行业标的的角度而言，不少内地熟知的新经济与互联网等企业选择在香港上市，港股市场同样汇聚了一批优质的核心资产，与A股形成互补多元化的态势，分散化配置也可有效降低投资风险。

　　曲少杰指出，当前港股估值水平并不高，具备一定吸引力，甚至有机会可以“打折”买到优质资产。去年港股一轮熊市从最高点调整至今有大约26%的下跌幅度，最低时PE（TTM）大约是9倍。今年一季度，港股走出了估值修复行情，在冲击3万点时又受到外部扰动因素，市场借势调整，当前整体PE估值在9.7倍左右，相对具备吸引力。

　　曲少杰分析，港股股票估值中枢的提升来自两个方面，首先是企业盈利增速。港股市场中，部分股票本身业绩增速与内地经济关联度较低，业绩增长相对稳定；而对于中资股，从企业基本面情况分析，2018年恒指盈利增速7.1%，今年盈利预计也有望触底回升。“盈利增速好，估值就有提升空间。对下半年港股市场经过调整后继续回升比较有信心。”曲少杰说。

　　其次，资金的流动性对估值中枢也有较大影响。Wind数据显示，截至5月30日，南下资金持续大幅流入港股，本月已累计流入204亿元人民币。从全球流动性角度来看，美国处于经济周期中高点下降的过程，欧美资金会重新考虑权益资本收益率情况，而中国经济增速虽然放缓，但放在全球范围来看仍旧一枝独秀。因此，这部分欧美资金或将会继续“西水东进”，重新配置新兴市场的比例，包括港股以及A股。

　　把握高股息与龙头机会

　　从历史长期走势看，恒生指数呈现出熊短牛长的趋势。曲少杰进一步指出，50家优质蓝筹股票构成的恒生指数盈利是长期增长的，复权股息收益后的指数走势也是在不断创出历史新高的过程。曲少杰表示，根据港股市场的特点，港股投资中被证明比较有效的投资策略包括高股息策略、行业龙头策略、高成长策略、A-H价差策略、戴维斯双击策略等等。

　　曲少杰表示，长城港股通价值精选多策略精选基金将通过多个策略来构建组合，考虑标的的流动性和稳健因素，其中，尤为重视“高股息+行业龙头”的策略。曲少杰指出，投资策略包含的子策略本身并不是互斥的，高成长策略、A-H价差策略及戴维斯双击策略等这些策略在做股票投资组合投资的过程中可能会重合，比如本身是行业龙头，盈利就比较强，股息率较高，业绩也保持高速增长，那么它同时就是高成长股，这也是长城港股通复合投资策略的重要特点。

　　据了解，长城港股通基金的权益仓位中不低于80%投资于港股通标的，剩余20%仓位可以投资于A股。曲少杰表示，基金对于A股的投资标的没有明确限制，科创板股票当然包括在内。“如果科创板有很好的投资标的和投资机会，也会考虑参与。”