工银瑞信张继圣：判断成长的持续性是投资科技股的核心

　　中证网讯（记者 林荣华）针对科技股投资，5月23日，拥有23年从业经验的TMT老将、工银瑞信权益投资部权益投资能力七中心负责人张继圣向中国证券报记者表示，对于科技股的投资，重点并非看是否风口或者热门，核心是判断成长的持续性。经过震荡调整，市场存在结构性机遇，未来科技领域成长空间巨大。

　　据了解，张继圣先后在友邦证券投资信托担任分析师，统一证券投资信托担任分析师、专业副总。他长期深入研究TMT领域，对高新技术行业的发展趋势及高新企业价值研判有着独到的见解。张继圣2018年加入工银瑞信基金，在科技股领域的投资实力得到体现：由张继圣所管理的两只主投科技股的基金，在他任职期间年化回报均达到40%以上，并显著超越业绩比较基准。其中，工银瑞信科技创新3年封闭混合基金自2019年5月6日成立以来一年多获得46.45%的收益（银河证券，截至5月15日）。

　　精准投资的背后是张继圣长期沉淀积累出的投资经验和理念。他以“追求成长”为投资核心，却又不是简单的追逐成长。“其实行业或者个股的成长分很多类，有高速成长、低速成长，也有创新驱动成长、周期式成长等。我会认真分析行业或者个股成长的原因、判断其持续性以及成长的竞争力，寻找恒长性的成长”。张继圣表示。对成长股的风险控制，张继圣会先寻找一揽子优质标的，立足于确定性，明确投资标的未来成长动能。个股选择也并非唯成长论英雄，在估值合理或拥有一定安全边际状况下才会逐步加仓，降低组合收益下滑的风险。更重要的是，他会慎重考虑定价原则，用个股盈利的核心假设做悲观、中性、乐观的假设情境来分析，以未来确定性概率来做投资。而市场因素则较少考虑，反而在市况不好、估值降低之时，或许正是加仓的时机。

　　在追求成长的理念上，张继圣也强调组合平衡，进行平衡式、分散式布局，尽量避免将风险压到特定公司上。在行业和个股的配置上，张继圣通常分散配置，长期持有。从他所管理的基金来看，前十大重仓股市值占基金净值比一般在40%左右；换手率也处于行业中性偏低水平。从业绩表现看，张继圣所管理的基金回撤表现较优，为稳健增值奠定了良好的基础。

　　谈及科技行业中看好的细分领域，张继圣表示，如电子元器件、半导体、计算机、传媒等都非常看好，今年各有各的机遇。“比如电子元器件，受益于5G相关的微小化规格等存在较好机遇；如今年受疫情的影响，让计算机IDC资料中心的建设加速进行，给计算机行业带来了硬件建设、软体服务等多方面机遇；比如半导体，除了国产化需求外，很多半导体芯片设计及设备公司出类拔萃，甚至有机会站在全球市场上参与竞争；此外，5G给游戏领域也带来加大机遇。”

　　对于科技股波动，在张继圣看来，“只要行业有持续成长的动力，下跌往往意味着买点。重点并非看是否风口或者热门，核心是判断成长的持续性。”当前，中国经济进入新的发展阶段，无论在传统产业，还是在新兴产业均存在大量基本面优秀、盈利质量高且具有长期持续成长潜力的上市公司。接下来，张继圣将与金牛基金经理袁芳共同执掌一只新基金——工银高质量成长混合，精选基本面优秀、成长潜力大的上市公司进行重点投资。