融通基金彭炜：中观视角挖掘产业链机会

　　中证网讯（记者 张焕昀）Wind数据显示，融通中国风1号自彭炜于2017年8月5日担任基金经理起，截至2020年5月31日，净值上涨76.84%（同期业绩比较基准为6.98%），取得不俗成绩。融通中国风1号的资产规模也从2018年底的4026万元，增长至2020年一季度末的76.57亿元，规模增长189倍。

　　据了解，融通中国风1号之所以获得客户的青睐，原因在于客户获得了良好的持有体验，回撤小、净值屡创新高。

　　据银河证券数据，2019年融通中国风1号净值上涨84.68%（同期业绩比较基准上涨18.01%），在440只灵活配置型基金（股票上下限0-95%+基准股票比例30%-60%）中，排名第4。最近两年（20180501-20200501），融通中国风1号在同类377只灵活配置型基金中排名第6位。最近1年、最近2年、最近3年，融通中国风1号均获得银河5星评价。2019年以来，截至今年4月底，融通中国风1号因回撤有限，净值先后70次创新高。

　　近日，彭炜在接受中国证券报记者专访时表示，基于多年周期行业的投研经验，他会通过中观的角度来挖掘产业链上的投资机会。构建组合时，会划分三类资产进行均衡配置，同时保持一定的进攻性。对于后市，彭炜看好传统基建、5G云计算以及创新药与新能源汽车的投资机会。

　　中观视角挖掘产业链机会

　　“我往往会从中观的角度挖掘行业投资机会。”彭炜坦言，自己并非纯粹自下而上只看个股的选手，也不是只看宏观波动性做股票。但是总要选一个切入点，因此周期行业研究员出身的他，更倾向于从中观角度挖掘。

　　彭炜在长期的研究中，对于产业链传导的规律进行了系统性的总结。通过投资实践，彭炜逐渐积攒起自身的能力圈，应用到TMT、消费品投资当中，同时利用周期思维，举一反三。

　　在彭炜看来，如果从中观行业角度出发，看好某细分行业，而且这个行业有不同的产业链标的，在产业链方向上配置比例可以超过10个点。与此同时，沿着产业链寻找景气度转移的过程中，逻辑通常很顺畅，甚至做完一个环节就能预判下一个景气环节所在。

　　在平时的调研过程中，彭炜也习惯通过产业链不同环节的相互印证，来辨识公司质地的优劣。

　　均衡配置三类资产

　　在通过中观角度选好几类行业后，彭炜通常会对行业风格进行分类，构建组合。在彭炜看来，单一风格面临的风险敞口非常大。基于此，彭炜会对资产组合形成相对均衡的配置，主要体现在三类结构布局上：

　　第一类，核心资产。五成左右仓位布局在挖掘产业趋势向上的、行业景气出现明显改善的资产，景气维度至少以年为周期。这一类资产以赚业绩提升的钱为主，偶尔有估值提升更佳，在当年可以成为偏进攻型的资产。

　　第二类，偏稳健成长资产，偏消费属性。这些资产往往是底仓资产，彭炜对这些行业的景气维度要求更长，会以三年以上甚至更长的周期去看。

　　第三类，偏周期底部的资产。对这一类资产彭炜会提前做左侧布局。

　　“我们希望把组合做得更有层次，一个行业的景气资产走完，能够找到下一个景气资产，给组合带来新的贡献。”彭炜坦言。

　　通常，彭炜会根据当年宏观环境情况，选择三到五个行业，集中精力与持股方向，既让组合在一定程度上具有进攻性，又可以均衡配置，减少单一风格带来的风险。

　　看好基建、医药、新能源车

　　在疫情等因素的影响下，2020年的市场可谓一波三折。

　　彭炜认为，A股市场的结构性机会值得投资者把握。

　　彭炜指出，他的组合会在一段时间内把焦点转到内需。而内需的最大方向是基建，如果再细分则一个是传统基建，另一个是新基建。

　　“很多人谈到两者的取舍，其实我认为鱼和熊掌须兼得。”彭炜坦言，基本盘必须靠传统基建来托底。而经济转型发展，会在引导稳增长的过程中继续推进，这就需要新基建助力。

　　彭炜表示，传统基建方面值得关注的有：水泥、工程机械、重卡、消费建材板块存在机会。在新基建中，彭炜重点挖掘两个领域：第一是5G产业链，第二是云计算。

　　与此同时，医药也是彭炜看好的方向。其中主要有两大类：第一大类是创新药服务产业链，第二大类是偏重消费属性的医药。

　　彭炜表示，新能源汽车也值得关注。“站在中期维度，我还是比较看好电动车的发展趋势。”目前彭炜把它定义为“拐点型资产”。认为未来国内A股零部件、汽车企业能进入特斯拉产业链，带来比较好的成长。