天相投顾：均衡配置 稳中求胜

　　11月A股整体震荡上行，月内首周摆脱低位盘整行情迎来上涨，第二周出现小幅回调，上周受利好消息影响，股市延续震荡上行趋势，但指数分化明显，呈现沪强深弱的格局。具体来看，截至11月20日，上证指数月内上涨4.75%，中证500上涨5.10%，创业板指上涨0.42%，中小板指上涨1.87%。行业表现方面，46个天相二级行业共有38个行业出现上涨，8个行业出现下跌，其中，化纤行业涨幅高达20.47%，航运业、有色、民航业、钢铁及家电行业涨幅均在10%以上，生物制品跌幅达8.49%，医疗器械下跌5.99%，其余跌幅均不超过5%。

　　宏观数据方面，10月工业生产增速维持高位，投资及消费持续稳定修复，国内经济复苏良好，为股市提供有力支撑。同时，区域全面经济伙伴关系协定的正式落地，为相关板块及企业提供实质性利好，也提振市场情绪。当前，市场环境整体处于经济政策调整期，随着市场体制改革步伐的加快，A股未来或仍以结构性震荡行情为主。建议投资者保持定力，进行均衡配置。

　　债市方面，10月央行净投放100亿元，叠加税期压力等因素影响，月末资金面承压。而进入11月，紫光集团和永城煤电作为AAA级国企相继爆发信用违约，相关信用债价格暴跌，也引发债券市场波动，进一步加剧市场对流动性的紧张程度。随后央行续作MLF规模超额2000亿元，在一定程度上缓解了市场对于资金面的担忧。此次信用危机造成的调整是短期的，但由此引发的监管层对于信用债的规范以及投资者对信用风险认识的加深，将有利于债券市场长期发展。然而在经济整体上行趋势较好、货币政策趋于常态化的环境下，未来债市仍将呈现震荡态势。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：

　　科技和消费仍是投资主线

　　近期宏观经济数据稳中上行，基本面持续复苏，疫苗研发的利好又形成市场对于四季度及明年初新的复苏预期，同时央行的超额续作也缓解了市场对于资金面的担忧，风险偏好也在持续回升。在这样的市场环境下，估值修复及不断提升的补涨需求，使得周期板块持续走强，建议投资者紧密关注，把握住周期股阶段向好的趋势。“十四五”规划和2035年远景目标要求坚持创新的核心地位，加快建设科技强国，畅通及扩大国内大循环，构建经济发展新格局，因此，科技和消费仍是中长期绝对的投资主线，三季度出现回调后，表现出较高的性价比优势，建议投资者重点关注围绕5G技术应用及国产替代的相关板块基金。

　　债券型基金：

　　关注基金债券信用研究能力

　　截至11月20日，纯债基金、一级债基和二级债基月内的平均净值增长率分别为-0.21%、-0.04%和0.53%。今年以来多只债券违约，造成部分持仓债基出现较大亏损。同时，三季度以来债券市场主要呈现弱势震荡格局，债基整体收益不佳。但基金通过精选个债，谨慎操作，仍然能够获取债券品种的超额收益。建议投资者选择债基时重点关注基金公司的债券信用研究能力、风险管理体系等，可以选择以利率债为主要投资标的的纯债基金或以“固收+”产品为代表的二级债基。

　　QDII基金：

　　选购QDII基金需谨慎

　　海外市场方面，受疫苗研发取得突破性进展和美国大选形势明朗等因素影响，投资者对于生活和经济回归正常化的乐观情绪得到大幅提振，欧美股市上周以上涨行情为主。恒生指数近日维持高位整固，目前港股市场处于板块轮动的节点，高估值科技股承压，低估值顺周期板块抬头，但资金短期方向尚不明朗。不过港股估值偏低，并受内地经济复苏增长与国际资金流入的正面影响，上行空间依旧较大，具备长期配置价值。建议投资者选购QDII基金时采取防御性姿态，谨慎选择欧美市场的产品，中长期可关注香港市场权益类产品。