独立电网板块 小荷才露尖尖角

　　□金百临咨询 秦洪

　　近期A股市场的资金偏好有了一定程度改变，高估值的题材股有回落趋势，而拥有业绩稳定、股息率较高优势的二三线蓝筹股受宠，医药股、港口股、机场股、汽车股等品种均是如此。而同样拥有业绩稳定、较高股息率优势的独立电网产业股尚未得到市场参与者的认可，有望渐趋活跃，成为A股强势股的摇篮。

　　在世界范围内，独立电网指所有功能自成一体的电网，被广泛应用于石油钻探、舰船、企业小型自备电站和野外作业等各种行业。在我国，独立电网这一概念更多强调的是电网的属性定位，它是对所有不隶属于国家电网和南方电网的地方电网的统称。这种独立，包括资产独立、发输电独立、调度独立与定价独立几个层面。

　　A股市场有较多独立电网产业股，他们拥有相对独立的电源点和独立的输配变网，大多承载着当地某一区域的电力销售重任。例如，天富热电、通宝能源主要依靠当地煤炭资源优势和火电优势，为经济发展提供较为廉价的电力。而郴电国际、明星电力等依靠当地的水资源优势，大力发展小水电，保证当地居民、厂矿企业用电。

　　在2002年厂网分离时，电网形成了国家电网和南方电网的全国性电网。由于少部分地方经济较为特殊，比如新疆建设兵团等，迫切需要廉价的电力优势以支撑当地的经济发展；部分山区，虽然电源优势明显，但居民较为分散，国家电网、南方电网也不愿意接手，如此就形成了当前A股较为独特的独立电网产业股。

　　经过十多年发展，独立电网所依靠的地方经济突飞猛进，使得相关独立电网上市公司业绩出现飞跃，因为经济发展，必然会带动用电量快速增加，近年来独立电网产业股业绩大多优异。

　　独立电网产业的现金流较为丰富，无论是国家电网还是南方电网，抑或是地方相对独立的电网，他们在电价、结算等方面均较为强势。部分上市公司每年经营现金流量远远超过净利润，他们大多有着产业投资的经历，部分上市公司的产业投资较为成功，比如桂东电力投资的国海证券股权，涪陵电力投资的东海证券股权（2015年已出售），这些成功的产业股权投资进一步增厚了相关上市公司业绩、提振了股价弹力，这可能是近一两年来，明显有资金愿意加仓甚至举牌独力电网产业股的诱因，也是独立电网产业股出现结构性牛市特征的源动力。

　　更为重要的是，近两三年的电力改革信息成为舆论关注的焦点，这些独立电网产业股迎来了新的发展契机。比如目前电力改革的核心之一是放开两头，管住中间，就是放开发电价格与终端电价，而管住输变电价格。在电网终端管理方面，独立电网公司有着一定优势，所以，在近期，明显可以看到文山电力、郴电国际等独立电网公司设立售电公司，希望能够异地售电，从而带来新的发展契机。这可能是目前独立电网产业类上市公司最为庞大的新增利润蛋糕。虽然尚处于讨论、前期设立阶段，意味着此类个股的业绩弹性和成长性将乐观起来。

　　如果再考虑到此类个股有着较高的业绩稳定性、较高的股息率等因素，契合当前A股市场资金转向的趋势，那么，独立电网产业股的买力有望持续增强。在后续行情演绎过程中，建议投资者密切关注独立电网产业股，尤其是基本面开始积极改变，或者已经成功拓展新产业成长空间的独立电网产业股。