“限炒令”解除、私募重新起航 国企壳股的春天来临！
近期，从证监会副主席李超的发言以及广州“审慎”放开私募基金注册的消息来看，股市的融资功能正逐步恢复。这对于股市而言，无疑是重大利好。如果顺着这两条线索深入挖掘，国企壳股的投资价值正逐渐凸显。
严控并购重组、收紧私募监管开始好转！
相信大家对今年上半年，证监会限制中概股回归、打击壳炒作以及跨界定增的消息并不陌生。同样是在上半年，工商局曾在全国范围内暂停了私募基金的登记注册，私募这个重要且活跃的机构投资者，遭到了来自政策面的打压。
牛邦网注意到，近期，事情出现了积极的变化！
自从10月10日，《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》两份重磅文件出台之后，为了响应国务院“引导储蓄资金转化为股本投资”的要求，后续又有两则消息引起了博览研究员极大的关注——
1、近日，证监会副主席李超表示，鼓励面向创新创业项目的并购重组，积极支持符合条件的创新创业项目通过并购重组做大做强，鼓励传统企业针对新技术、新产品进行外延式并购。
很显然，之前不许跨界并购、不许忽悠讲故事，现在又变成了鼓励外延式并购！原因无他，上面要求“引导储蓄资金转化为股本投资”，股市必须“表个态”！
2、广州金融局披露，在北京、上海、深圳三大一线城市仍暂停注册的情况下，广州率先“审慎”放开私募基金注册，尤其对股权投资类企业大力扶持。
这则消息同样是对高层政策的积极响应。
表明政策对私募行业有重新放松的迹象，场外资金又多了一个进场的渠道！对股市而言，绝对是好消息！
综合来看，在高层发出“引导储蓄资金转化为股本投资”信号后，此前在“严防资产泡沫”、“井喷式和断崖式变化”信号指引下的政策，监管层或许要进行升级换代，重新放开并购重组和私募监管，往更多呵护市场的方向上走，这对于股市而言无疑是大利好！
积极信号利好国企壳股
如果顺着上述积极信号进一步深挖，不难发现国企壳股有望成为重要的受益对象。
今年6月17日是“炒壳”的重要分水岭。证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，旨在给“炒壳”降温，促进市场估值体系的理性修复，新规包括完善控制权变更认定标准、取消重组上市配套融资、延长新进股东持股锁定期，以及加大对中介机构问责力度。彼时，部分“壳股”应声下挫。
现在，监管层一边放开了对题材、概念炒作最为热衷与积极的私募基金注册，一边又解除了对重组借壳的“禁炒令”，那么从政策面来看，炒壳又将卷土重来。
同时，从逻辑上说，由于注册制“无期”，核准制下IPO堰塞湖导致股票市场供给受限，壳资源便有了投资价值。
然而，随着监管趋严、个股退市渠道的放开，壳资源不再遍地黄金，只有那些符合政策方向、真正涉及产业整合背景，且满足并购重组认定标准的壳股票才具有投资价值。
按照这些要求，壳股中，尤其是国企壳有望借助近期大力推进的国企改革、混改、债转股、去杠杆等一系列政策而大大受益。
牛邦网注意到，在国企改革和供给侧改革的浪潮下，上市国企纷纷公开出让股权谋求自救，一些还未被ST的个股开始加入到壳市场中。以中房股份(600890,买入)（600890，）和大杨创世(600233,买入)（600233，股吧）为例，忠旺集团作价282亿借壳中房股份，圆通速递作价175亿借壳大杨创世，两个案例中壳资源均为非ST公司，大杨创世停牌前市值为40亿元左右。
根据以往经验，借壳公司多为小市值、股权分散、盈利差且负债高的企业。这不难理解，对于收购方来说，希望标的公司市值小、股本少，这样购买的成本较低，且收购后容易控股，此类民营的ST类企业较多。
而今年带有地方国企标签的、净利润微薄的壳资源开始显露出来，最具代表性的就是钱江摩托（000913，股吧）、星ST狮头(600539,买入)、中国嘉陵(600877,买入)（600877，股吧）等上市国企的控股股东主动进行股权的公开转让。在国企改革提升企业经营效率和供给侧改革清理“僵尸企业”的大背景下，类似上述3 家公司，通过主动公开转让股权、引进战略投资者、注入优质资产的方式将是国资处理经营不善的上市国企的重要手段。
由于这种资本运作由控股股东直接出面进行，“保壳”意愿高，业务转型动力足，资本整合能力有保证，因此A股中市值小、业绩差、转型诉求强烈的上市国企值得关注。
伴随着去产能以及国家定下的“坚决打好国有企业提质增效攻坚战”的目标，一些质地较差的国企资产被清理出来，通过壳资源转让给民企，可以变相实现参股新兴产业，从控股变成参股，管理模式上也符合此前高层所倡导的淡马锡模式，可以实现资本的自由进出，有利于国有资产的保值增值。
从这个意义上来说，国企卖壳也不失为一项管理模式创新的改革进程，未来有望继续大力推进。
总之，牛邦网认为，国企壳股受益于并购重组和私募注册的重新放开，将是四季度的投资主题之一！
