再融资新规或打垮定增基金 九泰基金咋办？

　　号外财经讯在证券市场上，上市公司再融资新规引起很大反响，对定增基金来说也有不小冲击。号外财经注意到，在业内被称为“定增牛”的九泰基金近期想必有点忙，基金经理及客服忙着向客户解释“新规对基金影响不大”。

　　号外财经注意到，近日，监管机构对《上市公司非公开发行股票实施细则》（以下简称《实施细则》）部分条文进行了修订，并发布了《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》（以下简称《监管要求》），对非公开发行股票的募集时间、定价和规模等都做出了详细并且严格的限定。此次《监管要求》的内容包括多个方面：1.定价机制上，发行期首日成为唯一的定价基准日；2.发行规模上，发行的股份数量不得超过本次发行前总股本的20%；3.发行节奏上，申请增发、配股、非公开发行股票的，本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月；4.申请再融资时，借予他人款项、委托理财都将受限。

　　显然，这是监管层再收紧上市公司定增的口袋，尤其是“不少于18个月”这一条，会影响到整个定增市场的规模。换句话说，上市公司定增要出现明显减少，这对定增基金来说投资项目明显供不应求。此外，定价基准日的调整也意义深远，因为“原先是可以提前锁价、在董事会已经锁定价格的，现在都要按照市价发行，这种情况下套利空间就没有了”，而定增基金的这一优势迅速下降。

　　据号外财经了解，定增新政原则上实行“新老划断”，对存量基金产品影响不大，但未来新增资产的影响会比较大。至少投资者不像以前那样对定增充满过多期待了。有基金经理表示，定增基金的产品形态、投资策略和现在相比一定会有变化；还有一些机构对定增业务可能也不会那么重视了，所以会出现资金退出的现象。

　　从基金公司来看，九泰基金主攻定增，率先在业内成立了超过40人的专业定增投资团队，可谓是大张旗鼓。截至去年底，定增基金的总资产净值为49.57亿元，跻身行业前三。从收益上看，根据Wind资讯，定增基金的业绩表现确实分化得比较厉害。成立以来的回报有高至38.36%的，也有不少还处于负收益阶段；处于中间地带的绝大多数定增基金回报率都在0～1%。这样的成绩单，与人们的期待相比，尚有差距。

　　号外财经认为，定增基金必须要调整战略和步伐，来应对这一不利局面，传统的估值体系、选票方法、组合、量化套利策略都需要作出相应调整。九泰基金表示，未来的定增投资，在全面转向价值投资的同时，也会更多的转向主动管理，围绕定增选股之外，辅助以二级市场主动投资策略。仅仅依靠折价收益，比如之前常见的通道类、拼盘类、折扣类的策略，将会逐步淡出市场。

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