“现金贷”规范整顿靴子落地 VC/PE猛踩刹车 退出瓶颈犹存

　　12月1日，监管部门发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，“现金贷”监管靴子落地。下半年以来，VC/PE巨头支持下的网贷企业密集赴美上市，行业快速发展的同时也带来了不少问题。业内人士认为，网贷行业纳入严监管的趋势未变，退出机制、估值标准等依然是VC/PE必须要面对的问题。

　　新规在“预期之中”

　　“行业发展初期，各项规则不明朗，网贷行业出现野蛮生长，之后通常会有一个较为严厉的规则出台。”在杭州某互联网金融投资人看来，“现金贷”新规的出台在预期之内，新规后续可能会做一些调整。

　　12月1日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室联合P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室（设在银监会）发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》，对“现金贷”进行规范整顿。

　　根据网贷之家的数据，2017年11月，风投系网贷运营平台有152家，成交量970亿元，虽然风投系平台数量远不及民营系的1507家，但成交量却在民营、银行、上市公司、国资、风投五大派系中排名第一。

　　“趣店、拍拍贷、信而富等网贷企业密集赴美上市，让背后的VC/PE赚得‘盆满钵满’。不可否认的是，网贷行业尤其是现金贷和P2P网贷仍然存在不少问题，资本和创业也恰恰推动了行业往前走。”上述互金投资人表示。

　　业内人士认为，新规对网贷行业投融资的影响主要体现在牌照和息费水平上。现金贷方面，各类机构以利率和各种费用形式对借款人收取的综合资金成本应符合最高人民法院关于民间借贷利率的规定，禁止发放或撮合违反法律有关利率规定的贷款；网络小贷方面，小额贷款公司监管部门暂停新批设网络(互联网)小额贷款公司，暂停新增批小额贷款公司跨省(区、市)开展小额贷款业务，已经批准筹建的，暂停批准开业；P2P网贷方面，不得撮合或变相撮合不符合法律有关利率规定的借贷业务，禁止从借贷本金中先行扣除利息、手续费、管理费、保证金以及设定高额逾期利息、滞纳金、罚息等。

　　盈动资本合伙人蒋舜认为，对VC/PE机构而言，监管的第一只“靴子”落下后，后续第二第三只“靴子”会不会落下还需进一步观察。需求是驱动网贷行业发展的核心，不论是36%费率还是牌照，在对政策走向和创新发展的判断上，投资人都需要更加理性。

　　上述互金投资人也表示，年初以来其已经收缩了互金行业的投资战线，除了去年投资的互金企业外，今年以来接触的网贷也并不多，“现金贷”规范整顿新规出台后，将更加关注合规性的问题，未来可能继续踩“刹车”。

　　退出与估值难题待解

　　在蒋舜看来，VC/PE选择投资网贷行业时存在不少顾虑：首先是网贷行业的场景演变，政策、用户、市场和环境是促使网贷行业进步的原动力，创新创业促进政策更精细化，政策也推动网贷行业更加规范，下一步的关键在于创新能不能满足用户的需求；其次是“现金贷”企业的合规性，11月密集出台了不少相关政策，创业者和投资人务必重视；最后是网贷行业的退出机制，单纯的网贷生意对VC/PE吸引力有限，数据价值潜力巨大但尚未完全释放，其价值或将在退出上体现出来。

　　“尽调时，网贷行业最难的是估值，不少‘现金贷’企业很能赚钱，净利润可能都上亿。不过净利润虽然很高，未来的增值空间却不一定大，再加上政策风险，在估值上相对其他行业要难一些。”上述互金投资人表示。

　　上述互金投资人坦言，退出仍是当前网贷行业最大的投资障碍之一。“国内上市退出的通道基本卡死，即使并购退出也要纯现金购买，不能定向增发。目前来看，退出方式依然很传统，头部企业大多选择赴美上市，二三梯队的则是并购或者在下一轮融资时退出。”

　　记者注意到，宜人贷、融360、趣店、拍拍贷、信而富、和信贷等网贷头部企业近期均选择了赴美上市，其背后不仅云集了BAT，还有红杉中国、光速安振、源码资本等多家知名VC/PE机构。

　　“头部企业赴美上市，二三梯队上市无望则忙着大赚一笔，对后者而言，未来挑战不少，比如商业模式的转变，无论是场景化分期还是延长贷款期限，都将是留给二三梯队企业和投资人的难题。”上述互金投资人说。