告别野蛮生长 监管新政加速私募优胜劣汰
过去的一年，对私募行业来说，是一个内涵丰富的年份：规模逼近11万亿元、行业监管愈发完善、“二八现象”分化明显、私募系“公募”诞生。
各家私募管理人走过了跌宕起伏的2017年，如何在2018年继续坚持合规经营、适应行业发展趋势，是备受行业关注的话题。
在证券时报主办的第三届中国金长江私募基金发展高峰论坛的“新政之下，2018年私募投资的合规与发展”圆桌环节，蓝石资管董事长朵元、上海元葵资产董事长施振星、清和资本董事长刘青山、平安道远首席投资执行官张存相就相关话题各抒己见。此圆桌环节的主持人为长江证券法律合规部总经理吴迪。
私募行业由野蛮生长
到合规发展
主持人：2017年11月17日，央行联合银监会、保监会、证监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务指导意见（征求意见稿）》，具有顶层设计意义。从合规的角度看，私募基金是否需要改变打法？
朵元：未来大资管统一监管是必然趋势，整个私募基金行业也从原来散养的业界生态转为圈养的生态。从监管角度来看，未来对于私募与公募的要求会愈发接近或趋同，包括募集、净值化管理等多个方面。风控合规是行业的底线，守住这条底线，这个行业自然而然会好。
施振星：监管新规极大程度上影响着私募基金行业的发展，私募基金行业由原来的野蛮生长正式进入规范发展的阶段。从规范发展的角度来说，无疑提升了整个行业的纯洁性，也提升了行业的规范程度，为本土投资者们营造了良好的政策环境和法制环境，同时也提升了行业门槛。资管产品增值税的推出，私募公司也需增加基金会计的岗位，复杂程度较高。
刘青山：在资管新规对行业影响方面，资管新规中的净值化管理要求将导致对市场参与者风险偏好的提升，给权益市场带来更大吸引力。
张存相：在私募基金市场中，不同公司之间的发展差异很大，呈现一定程度的野蛮式生长，新规的出台也是私募基金行业阶段性发展的需要。
增值税落地后将影响
资管产品收益率
主持人：2018年1月1日起，资管产品缴纳增值税新规正式实施，大部分私募正积极推动相关工作。增值税的落地是否会影响私募产品未来收益率？
朵元：今后整个行业对风控合规方面的人才需求会放大，整个行业对该岗位的需求激增。增值税的推出对整个大资管行业的产品收益会产生一定影响。
私募和公募基金行业的发展，公募更倾向于相对收益和指数，私募基金追求绝对收益和产品投资，从策略的灵活性来说更为丰富。虽然增值税落地会一定程度上影响投资人回报，但幅度较小，仅3%。
施振星：增值税对私募的影响直接体现在净值收益、运营成本以及投资运作上。公募基金是所有资管行业中影响最小的主体。增值税的落地对私募的业绩会提出更高的要求，这样对私募的发展能力提升以及理念上的净化会产生一定积极作用。
税收涉及具体执行的规则，这个规则可能会给资本市场造成一定波动。2017年12月31日以前，由于税收的考虑，机构会调整自己的一些头寸，所以在2017年最后一个交易日，或者临近最后交易日的时候，会产生年末税收效应。
张存相：资管增值税将带来以下影响：第一，增加了私募基金的运营成本——无论是投资方面还是收益的损耗；第二，各家私募基金公司所投资的基础资产不同，即收益来源方式不同，影响程度也有很大差异。例如，如果私募买信用债，在债券市场的收益将付出更多税收。这也意味着，私募机构需要继续提升投资能力。
刘青山：尽管监管政策对公募和私募仍有差别，但因为私募面向的投资群体相对高端，因此在要求上更加严格，包括在税收方面。
对一个行业的要求严、要求高不是坏事，有助于更好地寻找向前发展的动力。中国改革开放以来，所有开放得越早、竞争越激烈、要求越严的行业都发展得越来越好。因此，私募行业的发展空间将非常大。
证券类私募市场
集中度进一步提升
主持人：截至2017年11月底，私募基金行业管理规模为10.90万亿，较上一季度环比增加0.58万亿，然而证券类私募规模同比缩减0.49万亿。对证券类私募的缩水大家有何看法？此外，私募基金行业目前已经出现资金向大私募集中的趋势，这对行业的发展是利大于弊，还是弊大于利？
朵元：2017年证券类私募规模并未上升，主要是因为金融去杠杆和监管的政策对资管行业带来收缩效应。
2017年是大资管元年，今后整个证券类私募经过大资管重塑后，肯定会走上快速增长的道路。未来私募行业将朝着集中化、专业化和分类化发展，包括诞生一批全球性的资产管理公司。
施振星：从结构分散向集中的格局变化在很多行业都有出现。对私募行业来说，也是整个理财市场变化的一部分，可以视作行业竞争的自然现象。
市场政策的变迁加速了这一进程。在不同的时间、市场环境中，每个人的盈利能力是不一样的。有些人会在竞争中处于更优势地位。
行业的发展将给那些业绩好、品牌响的私募带来更多空间，行业结构集中仅仅是个开始。未来三到五年内，私募机构数量将减少三分之一。
这是一种接力，让每一个有志向、有能力的人更加勤奋，自己的天赋要发挥出来，要为投资者创造更多的价值。
