源乐晟：传统公司龙头企业利润普遍超预期
中国证券报·中证网
中证网讯（记者 叶斯琦）百亿私募源乐晟在7日发布的2019年5月投资策略报告中表示，经历一季度社融增速的提前见底以及超预期的一季度经济数据之后，经济复苏出现了新的变数，来自于三个方面：一是政策出现了微调，二是季节性因素即将消失，三是2019年第一季度的上市公司业绩。
源乐晟认为，总体看，总基调未变，但边际在变化，接下来经济政策会从第一季度的货币发力，转变成财政发力（减税和基建），同时着眼于制度性改革（尤其是金融供给侧改革、国企改革）。市场短期会从边际的角度来理解政策表述层面的些微变化带来的影响。所以，接下来的一段时间属于“政策观察确认期，市场调整等待期”，观察的是在一季度财政货币双双发力的作用下，短期经济数据稳住之后，是否能在未来一段时间顺利地传导到泛制造业领域，形成经济的内生增长动力，从而将短期企稳转化为可持续的企稳；等待的是相关行业中的上市公司的盈利是否如预期般伴随经济的企稳而重拾增长。
源乐晟指出，上市公司一季度业绩显示，传统公司的龙头企业利润普遍超预期，新兴公司的利润普遍低于预期，前期靠流动性支撑的板块和股票大概率会进入下跌通道。所以，要寻找传统公司中有定价权的龙头企业。
源乐晟强调，伴随着经济从高速进入中速增长阶段，大量成熟行业的产业集中度进入大幅提高的趋势中，对应领域的龙头公司的成长速度超预期，而且其定价权、利润率也会相应提升，这两个因素叠加起来的经营杠杆效应会通过业绩而体现在市值增长中。
