王群航：必须关注指数型基金投资机会

　　2月4日，在工商银行大连分行、中国证券报、工银瑞信基金携手举办的“梦想的力量·梦之蓝 中证金牛会”大连专场活动中，华泰证券金融产品研究中心首席分析师王群航表示，今年国际金融市场的有利因素正在逐渐增多，值得投资者看好。具体产品类型中，他建议投资者今年重点关注指数型基金的投资机会。同时提醒投资者，注意基金投资的灵活性，适当择时来进行基金组合配置调整。

　　国内外市场因素利好

　　“2013年国内外市场环境均为利好因素更多，国际金融市场有利因素增多，国内市场环境转好。”王群航表示。

　　王群航指出，前些时候，我国股市较为“脆弱”，容易受国际因素影响。今年来看，国际市场方面，欧债危机已经缓和，以希腊为例，欧盟、欧洲央行、国际货币基金组织联合与希腊政府就债务减记问题达成协议，市场市场对于希腊退出欧元区的担忧暂时降低了很多。在重债国方面，欧洲央行表示会无限量地购买重债国的债务，这样使得重债国方面的相关风险，因为“大国求救”而使得欧洲、欧元体系崩溃的风险也因此降低了很多，这一切，有利于市场信心的恢复；全球货币的宽松浪潮仍将持续，流动性相对过剩将导致股票作为风险资产受到重点关注；美国经济复苏的格局渐趋稳固，美国股票的盈利前景向好，美国经济复苏势头良好的趋势，使市场预计美联储在今年或将不再会扩大量化宽松的规模。美银美林的最新全球基金经理月度调查结果显示，51%的基金经理加码投资股票。这个比例是2012年初的四倍；全球经济有望加速回暖，将对金价形成抑制。

　　国内市场方面，最新公布的PMI指标向好，汇丰制造业PMI终值为52.3，高于上月（51.5）。中国制造业运行连续第三个月小幅改善。中国制造业采购经理指数PMI为50.4%，比上个月回落0.2个百分点，但仍位于临界点以上；IPO维持空窗期，上半年不审不发，只收材料；市场此前下跌中QFII不断进场，今年QFII出现额度紧张；社保基金专户的仓位从四成提高至六成多。从近期市场行情来看，金融股打头阵，表明资金实力和目标非同一般，对提振市场信心非常有帮助。

　　其他一些因素也有利于市场，例如影子银行整顿，私募、券商资管、保险资管可以成立公募类基金管理公司从而增加市场上机构投资者的数量等。

　　基金投资不应僵化

　　王群航提出了对于基金投资的独到见解，他认为，投资不能僵化地长期投资。 “这是我在2007年底、2008年初提出的策略。基金只是一种适合进行相对长期投资的产品，不是进行绝对的、僵化的长期投资的产品。长期投资决不是对于一家基金公司、一只基金产品的简单性长期持有，除非它的业绩一直很好。只要我们一直在投资基金，在合适的时间里持有合适的基金，我们的投基行为就是标准的、理性的长期投资。尽管择时很难，但并不是做不到的，且更不应该知难而退。”

　　王群航认为，基金产品种类很多，而细分之后，有些小类别的产品数量不到10个，说明绝大部分基金公司都不看好这类产品，根据这一思路挑选比较大的产品类别，在通过场外渠道投资基金的时候，建议大家重点关注股票型基金、指数型基金、纯债基金、一级债基、信用一级、保本基金和货币市场基金A类。

　　“股票型、指数型可以看作是高风险产品，纯债、一级债、信用一级、保本基金、货币市场基金可以看作低风险产品。”王群航说，这些基金可以分为两个群，一个是高风险群，二是低风险群。去年新出现的一个类型发起式产品，可以是股票的，可以是指数的，可以是债券的，它是一种新的方式，也建议投资者重点关注。

　　尽管看好今年股市行情，但是股市不可能永远上涨，在行情好的时候投资者可以适当参与高风险的产品，行情不好的时候增加低风险产品配置。工银瑞信即在低风险产品上特色化表现得较好。该公司的发展战略定位清晰，发展的效果也很好，将低风险作为一个很重要的战略发展方向。

　　四指标挑选基金公司

　　王群航指出，衡量基金公司的指标包括，规模、投研、管理、团队、业绩、评价、客户持仓等等。建议投资者在选择基金公司时，除了各个基金公司对于各个类型的资产的管理能力之外，还要关注四个方面：一是管理团队的架构和稳定性，特别是稳定性，投资者可以通过市场上的信息披露看到；二是人员数量，如果研究团队人员数量非常少，就难以做好研究，研究做不好业绩也难以提升；三是管理制度和执行情况，尤其是后者；四是管理资产和规模。

　　王群航认为，具体基金产品筛选时，投资者应淡化狭隘排名、追求稳定收益。他指出，新闻价值永恒的“前10名”基金的市场代表性正在日渐降低，大家以此为依据来精选基金的时候，容易处于逻辑上的两难境地。从本意上来，大家都希望好的基金业绩能够一只好下去，今年的前10名，明年还是前10名，后年还是前10名。但是，如果真的这样，那么，其它基金还有存在的意义吗？市场上也不必再发行新基金了，不需要再发展了。

　　因此，王群航建议投资者先定量，后定性，定量定范围，定性定标的。具体操作上，投资者可以对排名在前50%的样本范围内进行观察，然后以年为主周期的时间范围内进行选择，以半年、季度辅助。以股票型基金为例，在定性方面要继续考虑的内容有：产品的设计定位、投资运作的遵守契约情况、投资交易风格、基金经理及其主要管理人员的变动情况，等等。从绩效稳定性上看，绩效最稳定的基金种类是货币市场基金。

　　关注指数型基金

　　基金公司确定后，进入到基金产品类型的选择，王群航建议投资者今年要多多关注指数型产品。他指出，上周，股票基金平均净值增长率3.85%，而指数型基金平均净值增长率是5.25%，上周市场行情很好，五连阳。大家一定要记住这样一个市场规律：当股票市场行情走好，单边向上的时候，跑在第一位基金类别的在绝大多数情况下都是指数型基金。“自2009年以来，我一直没有改变的、基本的投基策略是，对于指数型基金要‘必须关注’，对于股票型基金要‘重点关注’。 ‘必须关注’指数型基金，目的在于为了获取相当于特定股票集合的市场平均收益；‘重点关注’股票型基金，是为了获取高于市场平均水平的收益。2006年、2007年，绩效最好的股票型基金的年净值增长率分别是182.22和226.24%。”王群航说。

　　王群航对从2006至2008年这样一个完整的牛熊周期里各类基金的绩效表现情况进行了综合分析，2006年，市场上股票型基金的平均净值增长率是121.41，指数型基金是125.87%。2007年股票型基金的平均净值增长率是126.84%，指数型基金是141.48%，这两年都是指数基金的平均涨幅都比股票型基金高。2008年股市大跌，股票型基金的年平均净值损失幅度是50.63%，指数型基金是62.6%。“当股票市场行情走好的时候，能够让你跟上市场的是指数型基金，而且你买任何一个指数型产品跟上市场是一个大概率事件。而2008年指数基金全部腰斩了，所以我建议，长期投资不是绝对的，而是相对的。”王群航说。

　　他同时强调一定要根据市场的情况灵活对待各个类型的基金。指数型基金只适合作为一个大波段持有，不适合作为纯粹的长期性持有。“除非投资者心理素质非常好，但是我建议还是在对行情看好的时候做一个阶段性的投资标的，采取阶段性的持有策略，在不看好股票市场行情的时候及时赎回。”

　　对于有投资者提出的，2013年面对大的投资环境QDII基金是否存在投资机会。王群航表示，QDII分两种，一是股票型QDII，一种是债券型QDII。目前市场中债券型QDII产品数量很少，他认为投资者投资债券可以多关注国内基金公司的很多相关产品。从投资风格来看，股票型QDII又分两种，一种是主动型的，一种是被动型的，王群航认为，国内基金公司对于海外市场、海外投资标的的研究能力还有待提升，因此建议投资者重点关注被动型QDII。“被动型QDII产品现在有12只，大家可以去重点关注，研究一下这12只产品所跟踪的指数，它跟踪的这些指数到底是什么样的情况。”