上投摩根杜猛：看好2017年的权益类市场表现

　　11月30日，由上投摩根基金管理有限公司主办、大众理财顾问协办的2017国际投资趋势论坛在北京召开。在以开中国投资市场预测与机会为主题的圆桌对话中，上投摩根副总经理兼投资总监杜猛表示，非常看好2017年A股上证综指的表现。快要结束的2016年，如果剔除一月份的大幅下跌，大盘是稳步上涨，全年的跌幅也逐渐收窄，但创业板仍是有较大跌幅。我们认为，2017年的行情大概率要比2016年好，我们更看好2017年的权益类市场表现。

　　以下为杜猛发言实录：

　　刚刚我们邀请投资者、机构代表做了一轮投票，多数人都认为，2017年A股上证综指能有比较好的表现。这个结果其实是我预期中的，我个人也非常认同这个结果。快要结束的2016年，如果剔除一月份的大幅下跌，大盘是稳步上涨，全年的跌幅也逐渐收窄，但创业板仍是有较大跌幅。我们认为，2017年的行情大概率要比2016年好，我们更看好2017年的权益类市场表现。

　　首先谈一下宏观，中国经济在保持长期高速增长之后，经济进入一个换档期，或者说经济结构调整期，中长期看中国GDP增速肯定是逐渐下行，从数据来看，今年GDP增速预计在6.7%左右，明年可能继续小幅调整至6.5%。经济增速下行应该已经成为当前的“新常态”，大家在研究和投资中也需要逐渐接受这一趋势，毕竟我们经济体的体量已经很大了，继续保持非常高速的增速，确实是比较困难。但是我们也观察到，尤其是今年下半年，我们观察到上市公司的盈利增长有逐渐反转复苏的迹象，而上市公司盈利是推动股票市场发展最主要的因素。

　　2016年1季度、2季度， A股上市公司的整体盈利增长还是往下，但是进入3季度开始，我们可以看到A股盈利增长已经开始转正。我们相信这是一个比较明确的信号，可能这个趋势会持续到4季度，持续到2017年。而且同比增速和环比增速都有提升的可能，这就为我们明年市场权益市场的表现打下一个很好的利润的基础。

　　其实我们从中观角度也可以观察这个现象，在2015年有很多行业还是全行业亏损的，但是现在全行业亏损这种情况基本上已经比较少了，侧面也反映公司盈利正在逐渐恢复，这里有需求增长的原因，也有供给侧改革的原因。我们相信这种趋势延续到明年的概率很高。

　　从权益市场具体的结构表现来看的话，其实今年非常明确的特征就是大盘蓝筹股的表现非常好，尤其是周期股，包括像地产股，尤其保险举牌的概念板块。而过去几年伴随中国经济下行，市场更偏爱成长股，表现明显强于大盘蓝筹股。而通过2016年的上涨，大盘蓝筹股得到一个比较快速的修复。而成长股今年的表现则弱一些，但是从上市公司业绩增速上看，创业板今年预计还能获得30%以上的业绩增速，这也从另一个角度看，创业板可能处在一个持续挤泡沫的阶段，这个过程要持续多久还不确定，但我们也观察到很多公司正在逐渐接近可投资区间，我相信，经过一段时间，一些公司的投资价值就可以充分体现出来。