股票搭配抗通胀资产 多元化打赢资产保卫战

　　国内的通胀已从底部开始攀升，而全球通胀也不可避免地加快步伐。这意味着，如果你什么都不做，逐步上升的通胀将让你的财富慢慢缩水。而在这种通胀大环境下，如何做好投资也面临着前所未有的挑战。

　　中国基金报记者对此分别采访了渣打银行中国财富管理部投资策略总监王昕杰、花旗银行有限公司零售银行研究与投资策略主管唐君豪。在他们看来，在宏观经济回暖的环境下，大类资产配置应当从股票市场着手，同时搭配黄金、实体资产等抗通胀资产平衡风险。

　　优先配置权益资产

　　上周，国家统计局公布的1月份经济数据显示，CPI和PPI分别同比上涨2.5%、6.9%，涨幅均高于预期，这被不少经济学家解读为国内的通胀有所回升。

　　不过，在王昕杰看来，目前还处在温和通胀阶段。他认为，风险在于如果通胀继续上行，而宏观经济偏弱，就会增加市场的不确定性，进而央行的货币政策也会出现不确定性，一旦加息预期出现，就会引起资产价格的波动。

　　“目前看，这种情况发生的可能性还比较低，无需过分担心转向恶性通胀。”王昕杰表示，目前的宏观数据还相对比较乐观，而温和通胀会刺激周期性行业，推进个人消费。尽管如此，还是建议投资者做一些应对通胀的投资安排。

　　他认为，在通胀初期向上的环境下，应当先从权益资产的配置着手，今年A股相较于去年会有一个比较好的改善。

　　外资投行摩根士丹利也在上周发布报告，称从长期来看，中国股市将跑赢新兴市场 ，并重申上证综指2017年底会站上4400点。同时，表示看好IT、消费、医疗教育等领域，对能源、快消、交通行业则持减持态度。

　　王昕杰认为，尽管点位难以预测，但就今年宏观指标看，股票大概率跑赢各类资产，而权益投资的核心建议放在境内。就股票资产来看，部分和基础设施相关的板块可能会受益政策推动有所表现。

　　海外权益市场值得关注

　　在配置国内权益市场的同时，业内人士还建议可将部分资产配置到海外分散风险。就海外权益市场而言，以港股为代表的新兴市场已经表现出了资金回流的迹象。

　　王昕杰表示，港股估值较低、美股价格偏高导致资金回流，沪港通、深港通引导资金南下等多因素促使目前港股的资金流入情况明显，投资情绪明显向上。

　　就美股而言，王昕杰认为，特朗普上任之后，美国政策市的概念仍在，撇掉有争议性的政策，可以先挑比较明确的机会着手。比如，刺激国内经济、提高就业，这个政策对专注美国内需相关的板块是有利的。若一只美国小型股票，专注美国本土，就很容易受到特朗普政策刺激，因此美国科技股、小型股都是值得关注的方向。

　　唐君豪也同样表示，中小盘股走势将跑赢大盘股，如果特朗普真正推行本土投资法案，现金充裕的大企业将会以大量股票回购的表现形式利好美国股价。此外，就新兴市场而言，花旗看空以制造业为主的国家如墨西哥 ，相对看好会因油价和金属价格回升而有所利好的原材料导向国家，如俄罗斯巴西等。

　　具体到板块配置，唐君豪表示，投资者可以超配能源、金融和科技板块，防御性或类债券比如公用事业、消费类板块可以相对低配。

　　搭配抗通胀资产平衡风险

　　除了权益市场，王昕杰还建议个人投资者可适度搭配抗通胀资产平衡风险。

　　他认为，可以抗通胀的资产首选部分对利率不敏感或者实体性资产。就国内投资而言，配置国内可选择部分黄金资产做配置。在海外资产配置上，则可选择部分境外债券。

　　王昕杰介绍，境外一些债券不按照票面利率，而是跟通胀挂钩，如果通胀上行，则债券的派息增加，也就意味着通胀上行反而可以拿到更高的利息，这是海外市场比较有优势的抗通胀标的。

　　此外，还可以配置部分境外的房地产信托，这种类别的资产以收取房租租金为主，跟利率没有绝对的关系。

　　花旗银行同样对投资者建议，债市对冲通胀风险是不错的选择。此外，花旗提示债券投资应谨慎为主，尽量缩短债券持债久期。相对而言，更看好美国企业债以及欧元区核心企业债，行业债中，因大宗商品价格上涨，金属或矿业债有上行空间。