基金经理说：8点理由证明慢牛行情—天弘张子法

　　中国经济经历了高速发展期后，尽管可以确定未来经济增速必然降下来，但对中国股票市场依旧充满信心，长期看好的观点没有变化，每一次下跌都是入场的好时机。理由如下：

　　1、国内市场的整体估值并不高，从最新估值角度来看，沪深300估值13.8，上证50估值是11.4，上证指数估值15.9，中证500是34，中小板34，创业板42.5，香港市场恒生指数12.7，美国标普500指数23.1，中国市场目前平均估值已经与成熟市场相近甚至更低了，没有大幅下跌的风险。

　　2、中国经济增速虽然下降，但相比其他绝大多数国家而言，增长速度依然遥遥领先，经济发展不支持股市有较大的下行空间。一带一路、供给侧改革、经济转型及创新发展等主动性政策不断推出和强化，维持中国经济中高速增长仍将是本届和下届政府的宏观管理目标。

　　3、从中报盈利角度看， 全市场平均盈利增速18%，中小市值公司平均超过20%，完全支持目前市场估值。

　　4、从货币政策来看，尽管金融区杠杆仍在继续，但从央行的公开市场操作来看，削峰填谷和略微紧平衡的策略维持稳定，通货膨胀率温和，没有大幅缩紧货币的预期。

　　5、从市场情绪情绪来说，目前总体比较高涨，投资者信心指数创19个月新高，公私募产品申报增加，基金的仓位明显增加；主题概念如国企混改、一带一路、雄安、新能源汽车、人工智能概念此起彼伏，短期没有减弱迹象。

　　6、从可投资资产来看，风险高偏好资金不屑于投资货币与债券，也不会长期投资实业，在过去风险高偏好资金一直在房地产、股市、大宗之间选择，目前房地产因政策所限不会是首选、大宗商品和贵金属容纳资金量比较小，而股市目前估值确实不算高，将是风险资金很好的发泄场所。

　　7、从监管的角度来看，风险识别与风险防范是监管的底线，避免股市大起大落成为政策管理和市场共识，维持慢牛行情是党心民心所向，况且有规模庞大的国家队护航，大幅下跌的政策阻力和市场阻力非常大。

　　8、中国经济的高速发展带来居民和社会机构财富的不断积累，这将成为资本市场源源不断的资金来源，同时随着类养老产品公募FoF的问世，将成为社保资金、企业年金以及风险厌恶性个人投资者青睐的产品，也将成为市场资金来源重要提供者。同时政策对银行理财、货币基金规模的流动性新规，会对这些资金产生挤出效应，也有利于股市资金的增加。

　　综上所述，无论从经济发展、企业盈利、市场资金、政策方向和保障力度、投资者信心等方面来说，都支持股市的稳健发展，没有大幅下跌的基础，并由此可以顺利成章地得出结论：只要没有全球性的经济或政治危机，中国股市大概率将会开启我们期待已久的长期慢牛行情。

　　(文中观点仅供参考，不构成投资建议；投资有风险，投资需谨慎)