富国基金武磊：决策审慎 执行果敢

　　管理规模超200亿、业绩稳定在行业上游的武磊对自己的评价是“稳健”。

　　身为2018年度开放式债券型金牛基金——富国泓利纯债的基金经理，武磊极其重视信用风险的控制，利用富国基金的三级防控体系，力求每一只入库的债券都能“千锤百炼”，同时采用分散组合投资的方式来进一步降低基金的投资风险。 

　　但这并不代表武磊偏向于保守，恰恰相反，当市场大波动信号出现的时候，武磊的风格中，进取的一面会被迅速激发，在综合风险评判审慎地作出决策后，他会在其他基金经理尚未意识到机会来临时，果敢地进行操作，赚“眼光独到”的超额收益。

　　严控风险 稳健前行

　　在信用债频频爆雷的当下，风险控制俨然成为债基基金经理最关心的话题。

　　武磊告诉记者，富国基金已经建立了针对信用债的三级风险防范体系：第一、成立专门的信用风险评审委员会，拟定内部信用评级标准；第二、根据内部信用评级标准，独立的信用研究部门对债券进行细细筛选，寻找可以入库的个券；第三、基金经理根据个人投资经验对拟入库的债券再进行一轮筛选。武磊表示，经过三级风险防范体系，可以很大程度上保证入库债券的安全性，这也是自己在信用债领域投资的依仗。 

　　武磊认为，在当前经济环境下，信用债的风险尚未出清，后续可能仍会看到部分信用债不断爆雷的现象，因此，信用债投资的主要投资方向将会集中在高等级信用债上。 

　　在严控风险的前提下，武磊的投资方法重在“稳健”二字。武磊告诉记者，在实际投资中，他采取自上而下的宏观面研究与自下而上的个券精选相结合，在清晰宏观面的判断，明确大类资产配置方向后，通过对信用债不同品种的深入研究，找到现阶段值得配置的个券，然后形成自己的投资组合。武磊认为，通过这种方式，结合富国的三级风险防范体系，可以较大程度过滤掉组合的投资风险。 

　　不仅如此，武磊的“稳健”还有另一把利器：充分分散的组合投资模式。在武磊的投资组合中，很多个券占基金净资产的比例一般就在1%左右，非常看好的个券会稍微高一些，但也要力控其波动对基金净值的过度影响。

　　“信用风险的爆发是一个概率问题，即便建立了非常严密的风险防范体系，也不可能百分之百保证组合里的个券不会出现风险。在这种背景下，充分分散的组合投资，就可以最大程度地控制住风险冲击对基金净值的影响。”武磊说。

　　下半年谨慎乐观

　　对于下半年债券市场的投资机会，武磊用“谨慎乐观”四个字来概括。武磊认为，从宏观经济基本面的角度看，债券市场下半年利好因素偏多。他指出，目前，中国经济下行的压力依旧比较大，但观测政策的意图和力度，在经济刺激上显得十分节制，不会如以往出现“大水漫灌”的货币超发，也不会盲目地扩张基建投资，这表明，政府对经济下滑的容忍度在增加，对中国经济韧性的信心也在增强。

　　武磊进一步指出，“广义信贷”和“广义财政”是以往刺激经济的两大法宝，但近年来，这两种方式的边际效果正在弱化，而且庞大的地方隐性债务也制约了地方大规模基建投资的冲动，因此，短期内不会出现政策主导下的宏观经济强势反弹，对于债券市场投资而言，这显然是个利好。

　　武磊同时表示，从交易结构来看，在包商银行事件之后，信用进一步分化的迹象明显，市场风险偏好也在发生变化，这其实隐含了资金调整资产配置的新需求，而这种需求会给债市带来一定的交易性机会。

　　武磊告诉记者，从信用风险仍有可能不断暴露的角度看，下半年债市的资产配置和个券选择仍需要紧扣“严控风险”的底线，以中高等级信用债和利率债为投资主线。同时，密切关注如房地产市场变化等关键性信息对债市的影响，从波动中寻找投资机会。

　　武磊，博士，8年证券从业年限。曾任华泰证券投资经理、国泰君安证券资本市场部董事、国泰君安资管公司投资经理。2016年12月加入富国基金，现任富国产业债、富国天丰、富国新天锋、富国目标齐利一年期等基金的基金经理，兼任固定收益投资部投资总监助理。