暴风科技等4新股3月24号上市定位分析

　　暴风科技(300431)

　　【基本信息】

　　【申购状况】

　　【中签号】

　　【公司简介】

　　互联网信息服务业务(除新闻、教育、医疗保健、医疗器械以外的内容)(电信与信息服务业务经营许可证有效期至2017年6月18日)；技术开发、技术服务、技术转让、技术咨询；计算机系统集成；设计、制作、代理、发布广告；组织文化艺术交流活动(演出除外)；销售电子产品、计算机、软硬件及辅助设备。(点击进入>>>暴风科技吧)

　　【机构研究】

　　海通证券：暴风科技合理价格为28.8元

　　公司处于快速变革的增长性行业，网络视频引领消费者习惯。暴风科技所处的网络视频行业具有用户选择性、交互性更强的特点，因此相比于传统视频服务有较为显着优势。该行业正处于行业生命周期的成长期阶段，我们认为公司作为业内知名的服务提供商，将充分得益于整体行业的增长。

　　注重技术积累，铸造优质产品体验。公司自创立以来即专注于视频技术的研发和创新，实现了包括“一键高清”、“3D”、“环绕立体声”等一系列提高用户观看体验的产品功能，通过铸造优质的产品体验成功的开拓了新用户并保持用户粘性，建立了良好的品牌形象。我们认为长期的技术积累使公司在行业竞争中具备了核心的竞争优势。

　　流量领先的业内龙头视频服务商。根据艾瑞咨询 iUserTracker 数据统计显示，2011年1月至2014年12月，暴风影音PC 端日均有效使用时长在其统计的主要互联网+视频服务平台中位居行业前列，且于2013年9月至2014年12月间排名行业第一。我们认为公司依靠其长期的技术和客户积累保持了行业内的竞争领先地位，发展潜力巨大。

　　公司为业内领先的网络视频服务公司，我们看好公司的长期发展，建议投资者积极申购。预计2015和2016年公司归属母公司净利润分别为4363万元和6519万元，对应EPS分别为0.36元和0.54元。基于公司未来广阔的前景，并参照同行业可比公司，我们给予公司2015年80倍PE的估值，对应合理价值为28.8元。建议投资者积极申购。

　　风险提示：公司移动端业务开展不及预期。

　　长江证券：暴风科技合理估值为40-60倍PE

　　暴风科技：国内优质的互联网+视频企业

　　公司紧跟行业发展趋势，从“本地播放”起步，经“本地播放为主、在线播放为辅”发展到当下的“在线播放为主、本地播放为辅” ，在线内容的播放时间占比已超过 70%。公司采取“免费+广告”的经营策略，主营收入全行业占比超过 3%，在激烈的市场竞争中公司已然占据一席之地。

　　互联网视频行业：持续高景气移动化趋势明显

　　受互联网普及及宽带战略利好，网络视频用户规模维持高增长，渠道价值凸显，产业规模持续扩张，2014 年前三季度在线视频行业广告市场规模同比增长 61%，行业维持高景气；移动化浪潮带来新机遇，2014Q3 视频广告市场移动端占比增至 22.8%，移动端视频市场广告规模增长形势乐观。

　　公司用户积淀、技术优势突出经营表现稳健

　　2014 年底公司 PC 端产品日均有效使用时长及日均覆盖人数分列行业第一及第三，移动端产品分列第四和第九，用户基础雄厚；公司具有显着的视频播放技术积淀，并通过先进的视频压缩、传输及分发技术有效的控制了公司在线业务高速发展背景下的带宽成本支出增速；公司整体经营稳健，2013年、2014 年营收增速分别为 29.11%、18.92%，差异化的内容购买策略为公司控制了营业成本，毛利率维持在 70%左右的高位。

　　募投项目分析及询价建议

　　公司募投项目着眼于强化固有技术优势、 投入相对不足的内容储备及移动产品开发，兼顾公司经营特点及行业趋势，态势积极。拟发行 3000 万股，加上发行费用合计募集 21441 万元， 基于当前发行机制我们预计发行价为 7.14元；结合行业趋势、公司态势、发行市值以及市场风格，相对中性原则下我们认为合理估值为 2014 年净利润 40-60 倍，合理定价区间为 14-21 元。

　　龙韵股份(603729)

　　【基本信息】

　　【申购状况】

　　【中签号】

　　【公司简介】

　　承接各类广告设计、制作?代理国内(外)广告业务?展览展示服务?企业形象策划(涉及许可证凭许可证经营 。(点击进入>>>龙韵股份吧)

　　【机构研究】

　　渤海证券：龙韵股份合理估值区间为50-55倍PE

　　公司主营业务为电视媒体广告业，在行业内排名较优

　　公司是从事电视媒体广告经营的综合型广告公司。公司的主营业务主要包括电视广告媒介代理和广告全案服务。截至2014 年12 月31 日，公司已经与10 家电视台签约为广告独家代理业务，显示出较强的媒介资源整合能力。

　　我国电视媒体广告行业未来发展增速将保持稳定

　　2013 年中国传统媒体广告投放总额为7,621 亿元，较2012 年的7,045 亿元增长8.2%。其中电视媒体广告投放额占据绝对优势，达6,045 亿元，同比2012 年的5,449 亿元增长10.9%，增幅高于2012 年的6.4%，我们认为未来三年内公司的媒介代理业务有望为公司营收提供稳定的保障。

　　公司主营稳定增长，进军数字营销成为期待

　　近三年来公司主营业务增长迅速。2011 年-13 年，公司分别实现营收7.44、8.59 和11.54 亿元，2014 年1-9 月份营收为8.65 亿元，一直保持较高的增速水平。公司的全案业务范围已经扩展至新媒体数字营销领域，现阶段新媒体工作内容有展示类广告服务、网络视频广告服务、社会化媒体营销服务、搜索引擎营销服务，预计2014 年新媒体业务将成为公司新的利润增长点。

　　盈利预测及询价建议

　　我们预计2014-16 年公司将实现归母净利润为0.84、1.18 和1.25 亿元，同比分别增长1.34%、39.87%和5.86%。按照发行后总股本为6667 万股，每股收益分别为1.26、1.77 和1.87 元。参考中证行业指数2013 年行业的静态市盈率为56.40 倍，参考可比公司2013 年的静态平均市盈率为63.76 倍，综合考虑，我们认为给予公司50-55 倍的PE 是上市后合理的估值区间，我们认为公司合理市值区间为15.97~19.51 亿元。

　　风险提示

　　我们认为影响公司经营和业绩的主要风险是，广告独家代理业务风险；电视媒体广告受新媒体冲击的风险；市场竞争进一步加剧的风险等。

　　强力新材(300429)

　　【基本信息】

　　【申购状况】

　　【中签号】

　　【公司简介】

　　化工原料(按许可证核定的经营?经营场所不储存)销售；3?9-双[2-(3?5-二氨基-2?4?6-三氮嗪)乙基]-2?4?8?10-均四氧烷辛环螺环[5?5]十一烷(CTU-G)(固化剂)、六芳基二咪唑光刻胶引发剂、三溴甲基苯基砜、三氮嗪光致产酸剂、9-取代吖啶光刻胶引发剂、锍鎓盐阳离子引发剂、邻苯甲酰苯甲酸精品(OBBA)、邻苯甲酰苯甲酸甲酯(OBM)、三(4-二甲基氨基)苯甲烷(LCV)、10-(2?5-二羟基苯基)-10-氢-9-氧杂-10-磷杂菲-10-氧化物(HCA-HQ)、三芳基咪唑(INC)、甲氧基三芳基咪唑(TAI)、甲基苯基砜、粗品三溴甲基苯基砜(TPS)、溴化钠、醋酸钠的生产及销售；电机配件制造；机械零部件加工；金属材料销售；光电子新材料及新型高分子功能材料的研发；光刻胶引发剂(PBG光刻胶引发剂、碘鎓盐光刻胶引发剂)和光刻胶树脂的中试及销售；技术咨询及服务；自营和代理各类商品及技术的进出口业务?但国家限定企业经营或禁止进出口的商品和技术除外。(依法须经批准的项目?经相关部门批准后方可开展经营活动。(点击进入>>>强力新材吧)

　　【机构研究】

　　齐鲁证券：强力新材合理估值为25-30倍PE

　　公司是国内领先的光刻胶专用化学品生产企业，主要产品光刻胶用光引发剂和光刻胶树脂，应用于印制电路板 PCB 光刻胶、液晶显示器 LCD 光刻胶、半导体光刻胶等领域，是国际着名光刻胶生产企业台湾长兴化学、日本旭化成、日本日立化成的供货商，这三家企业的干膜光刻胶规模占全球的 80%以上。

　　国内光刻胶专用化学品市场发展潜力巨大。全球电子信息产业向中国转移，国内 PCB、LCD、半导体产业发展如火如荼。据预测，到 2017 年国内 PCB 产业将保持 6%的平均增速，大陆液晶面板占全球的比重将提高 20%左右，从而对光刻胶专用化学品产生巨大需求。公司率先进入该领域，技术创新能力和客户粘性是其核心竞争力，产品已通过下游客户认证并成功进入国际供应链体系，先发优势缔造美好未来。

　　募投项目扩大产能，LCD 光刻胶树脂项目开拓新盈利空间。公司计划发行不超过 2000 万股，募集资金2.74 亿元，用于建设年产 620 吨光刻胶专用化学品项目、年产 4760 吨光刻胶树脂项目、新材料中试基地项目和其他与主营业务相关的运营资金项目。项目建成后，公司光刻胶光引发剂产能由 1300 吨增加到 1920吨，PCB光刻胶树脂产能由 2000 吨增加到 6600吨，新增 LCD光刻胶树脂产能 160吨。主营产品产能进一步扩张，有利于提升公司市场竞争力，新项目的开发为公司开拓新的盈利空间。

　　我们预测公司2015-2017年的营业收入分别为3.18、 3.74和4.50亿元， 同比增长15.2%、 17.5%和20.4%；归属于母公司净利润分别为 0.86、1.05和 1.15 亿元，同比增长 26.5%、22.6%和 9.3%；若按新增发行股数 2000 万股计算，2015-2017 年对应 EPS 分别为 1.08、1.32 和 1.44 元。参考下游为电子信息行业的可比公司二级市场估值，我们认为给予公司 2015 年 25~30 倍 PE较为合理，目标价 27.0~32.3 元。

　　风险提示：客户相对集中风险；原材料价格波动风险；技术更新不及时风险；新产品认证风险

　　招商证券：强力新材合理价格为15.95-17.55元

　　全球电子工业向中国转移，市场大发展，中国光刻胶专用化学品空间广阔。公司作为行业龙头，竞争优势明显，成长前景良好。运用DCF 估值法，按照发行后股本7980 万股测算，我们认为公司合理价格区间为15.95-17.55 元。

　　竞争优势突出的专用化学品企业。公司主营业务是光刻胶专用化学品的研发、生产和销售。产品主要分为光刻胶用光引发剂和光刻胶树脂两大系列，广泛应用于PCB 光刻胶、液晶显示器光刻胶和半导体光刻胶等领域，客户涵盖台湾长兴化学、日本旭化成、日本日立化成等全球知名光刻胶生产商，技术实力雄厚，具备较强的竞争优势。

　　光刻胶专用化学品市场空间广阔。过去十年来，中国因内需市场潜力与生产制造优势，吸引外资纷纷进驻，大陆PCB、LCD、半导体等电子工业发展迅速，光刻胶用量不断增加，带动上游专用化学品市场蓬勃发展。未来，中国电子工业仍保持增长态势，国内光刻胶专用化学品市场前景良好。这给本土企业带来明显的发展机遇，公司依傍大客户，依靠较强的服务优势，必将实现快速发展。

　　募投资金投向主业，提高综合竞争能力。公司计划发行2000 万股，募集资金2.74 亿元，主要用来建设年产620 吨光刻胶专用化学品项目、年产4760 吨光刻胶树脂项目、新材料中试基地项目及其他与主营业务相关的运营资金项目。募投项目建成之后，公司光刻胶光引发剂总产能将由1300 吨/年提升至1920 吨/年；光刻胶树脂产能将由2000 吨/年提升至6760 吨/年。预计年均增加收入3.23 亿元，净利润0.85 亿元。通过实施募集资金项目，公司扩大产品产能，提高产品技术水平，优化产品结构，增强技术研发能力，有助于提升公司核心竞争力，提高公司的市场占有率，巩固公司的行业地位。

　　盈利预测与 DCF 估值结果：根据预估股本7980 万股，预测公司2015-2017年EPS 分别为1.02 元、1.24 元、1.43 元，同比分别增长20%、22%、15%。根据DCF 估值法，我们得出公司每股合理价值区间为15.95-17.55 元。

　　风险提示：下游景气低迷风险；毛利率下滑风险；募投项目延期风险。

　　龙津药业(002750)

　　【基本信息】

　　【申购状况】

　　【中签号】

　　【公司简介】

　　开发、研究、生产、销售中、西医药(以上经营范围中涉及国家法律、行政法规规定的专项审批?按审批的项目和时限开展经营活动)。(点击进入>>>龙津药业吧)

　　【机构研究】

　　东北证券：龙津药业合理估值区间为28.08-34.32元

　　本次发行前，公司总股本 5000 万股，群星投资持有本公司 58.50%的股份，为本公司控股股东；樊献俄拥有群星投资 80%的股权，为公司实际控制人。

　　公司是以开发和生产天然植物药和化学药品冻干粉针剂为主的制药企业。公司拥有注射用灯盏花素、注射用降纤酶、注射用甲硫氨酸维 B1、注射用阿魏酸钠等 10 余个药品品种。

　　公司主导产品为“龙津”牌注射用灯盏花素，是治疗闭塞性脑血管疾病所致的脑瘫痪及脑出血后遗症、冠心病、心绞痛等药理功能较全的中药之一。本产品在公司近几年营收中占比超过 90%，毛利率占比超过 95%。 心血管疾病是我国排名前三的死亡病因，药物治疗市场空间巨大。在我国，心脑血管疾病用药在药品市场排名第二，仅次于抗感染药物，是产生单品销售额超 5 亿元品种最多的领域。心脑血管疾病多数为长期慢性病，中成药在这方面具有独特优势。

　　注射用灯盏花素是灯盏花乙素单方冻干粉针剂，药效成分单一，主要成分灯盏花乙素纯度高达 98%以上，其纯度完全能够按化学药品的标准来衡量，具有高安全性和质量可控性，有效克服了传统中药注射剂存在的普遍问题。注射用灯盏花素竞争格局较好，目前取得注射用灯盏花素生产批文的仅龙津药业和湖南恒生两家公司。公司产品上市时间较早，近几年销售额基本稳定。

　　投资建议心血管中药注射剂——注射用灯盏花素为公司主要产品，为公司贡献了 90%以上的营收和利润。假定本次发行 1675 万股，预测 2015、2016 年公司摊薄后EPS 分别为 1.04 元、1.14 元。参考同业上市公司估值情况，我们认为公司 2015 年 30 倍 PE 估值较为合适，合理价格区间为 28.08-34.32 元/股。

　　投资建议产品结构单一风险，行业医药政策变动风险，市场竞争风险