复星旅文向港交所提交招股书 度假村收入占比超九成

　　复星国际拟分拆复星旅游文化集团（以下简称复星旅文）并独立上市已酝酿了两年之久。9月3日晚，港交所披露了复星旅文的招股书，联席保荐人为摩根士丹利、中信里昂证券及花旗。

　　招股书称，弗若斯特沙利文的资料显示，按2017年收入计，复星旅文是全球领先的聚焦休闲度假旅游的综合性旅游集团之一，以及全球最大的休闲旅游度假村集团。2018年上半年，复星旅文总收入为66.67亿元，比上年同期增长7.8%，不过复星旅文尚未实现盈利。

　　在8月29日复星国际的2018年中期业绩发布会上，复星国际联席总裁陈启宇提到，现在港股市场对于一些优质的健康、快乐、富足类的行业公司有很多利好政策，未来复星集团愿意分拆更多的优秀企业在港股市场或其他市场上市。

　　核心收入来自度假村

　　复星旅文是复星国际的附属公司，构成复星国际快乐生态系统的旅游和休闲部门。根据招股书，复星国际控股、复生控股及郭广昌通过复星国际间接持有复星旅文99.04%的已发行股份。

　　复星旅文目前主营业务主要分为三大类：透过Club Med（地中海俱乐部）及Club Med Joyview运营度假村；开发、运营及管理旅游目的地，包括三亚亚特兰蒂斯及复星旅文为第三方管理的目的地；基于旅游和休闲场景的服务及解决方案，包括针对儿童学习和游戏互动的迷你营、FOLIDAY生活平台等。

　　根据招股书，2015~2017年及2018年上半年，复星旅文总收入分别为89.03亿元、107.83亿元、117.99亿元和66.7亿元。不过，复星旅文并未实现盈利，2015~2017年及2018年上半年分别亏损9.54亿元、亏损4.73亿元、亏损2.95亿元和亏损1.35亿元。亏损呈逐年收窄之势。

　　值得注意的是，复星旅文近年来的收入几乎均来自度假村业务，2015~2017年及2018年上半年，复星旅文度假村收入分别约为89.03亿元、107.80亿元、117.58亿元和63.69亿元，占总收入的比重分别为100%、99.7%、99.8%及95.5%。

　　复星旅文的度假村业务收入主要来自于Club Med的运营。Club Med源自法国，是世界知名的以家庭为中心的一价全包休闲度假服务供应商。复星2010年就入股了Club Med，并于2015年完成对其的私有化，目前复星旅文透过Fusun Luxembourg持有Club Med Holding 90.25%的股权。截至2018年6月30日，复星旅文经营着69个休闲度假村，涵盖26个国家和地区。2018年，Club Med推出Club Med Joyview，向中国客户提供距市区2~3小时车程的度假村服务。

　　招股书还披露，复星旅文的一价全包及度假村交通服务大部分是通过直接渠道销售，2016年、2017年直接销售占比分别为62%和63.4%，2018年上半年达到64.7%。

　　旅游目的地中，复星斥巨资打造的三亚亚特兰蒂斯的经营状况一直备受关注。招股书显示，今年2月试营业、4月开业以来，三亚亚特兰蒂斯的住宿、水族馆、水世界及会展服务共吸引超过130万名客户，截至2018年7月底，客房收入达6349.4万元，其他收入达3967.7万元。另外，复星旅文已经着手丽江及太仓项目的设计工程。

　　毛利方面，2015~2017年及2018年上半年，复星旅文的毛利分别为20.68亿元、25.41亿元、28.30亿元和18亿元，毛利率分别为23.2%、23.6%、24%和27%。