宏源证券:业绩预减 经常性收益增长稳健

【昆百大A(000560)研究报告内容摘要】
    报告摘要：
    业绩预减 67.38% - 56.51%，主因去年同期非经常损益调节。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司7月11 日公告上半年实现归属于上市公司股东的净利润900 万元–1,200 万元，折EPS0.0547 元- 0.0729 元，同比下降67.38%-56.51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
    业绩预减的主要原因是去年同期非经常性损益2394 万元。（主要来自2012 年6 月江苏百大实业发展有限公司纳入公司合并范围，其股权历次变更形成的资本公积-其他资本公积余额1,978.30 万元转入投资收益所致）。
     经常性经营情况实际逐季好转，2 季度扣非净利润实现扭亏。从经常性收益分季度来看，2012 年1 季度和2 季度扣除非经常性损益后的净利润分别为886 万元和-521 万元；2013 年1 季度和2 季度扣除非经常性损益净利润分别为854 万元（一季度下降原因由于股权调整，而非经营业绩，详见报告《归母业绩下降不改实质业绩拐点》）和46~346 万元，2 季度同比实现扭亏（如果剔除对子公司持股下降因素，实际实现更多盈利）。
     下半年呈贡新都汇商业项目结算将显著贡献业绩。公司购物中心项目呈贡百大新都会部分商铺已经开盘销售，迎来抢购热潮。预计下半年将有商铺结算贡献可观利润。
     盈利预测和投资建议。公司明确战略，将以购物中心扩张为主，住宅地产逐步萎缩。保守计算公司13-15 年非地产业务贡献经常性EPS分别为0.33、0.46、0.59 元。公司拟定股权激励草案，未来符合增速将达46%，未来地产保守可结算利润5 亿元，充分保障股权激励实施条件。我们维持公司“买入”评级。