定增寒冬真相：融资额下滑15% 业绩好的企业却“门槛”倍升

　　从2017年1月1日到6月30日，新三板定增融资总额为621亿元，与去年同期相比下滑了14.95%；定增完成的次数为1471次，同比下滑了10.09%。

　　但与此同时，新三板挂牌企业的家数却在6月30日达到了11314家，同比增长47.22%。

　　新三板当下的定增市场变得有多冷，由此可见一斑。

　　在这样的定增寒冬中，读懂新三板研究员却发现，业绩好的企业依然倍受追捧。定增规模在1亿元以上的公司，2016年营收中位数为2.44亿元，净利润中位数为3010万元。投资者进入这些公司的“门槛”，从去年的500万元涨到了1006万元，翻了一倍。

　　一、定增规模相对较大的企业，受寒冬的影响偏小

　　在这场定增寒冬中，受影响最大的，是融资规模最小的企业；相反，定增规模较大的企业，受到的影响却相对偏小。

　　从定增金额来看，在2017年上半年完成的定增中，金额在1000万元以下区间的企业下滑是最明显的，上半年融资额为17.43亿元，同比下滑33.75%；

　　(数据来源，Choice，读懂新三板研究中心)

　　从定增次数来看，融资金额在1000万元以下的定增次数，从2016年上半年的496次下滑到329次，下滑了33.67%，也是所有区间里下滑最严重的。

　　(数据来源，Choice，读懂新三板研究中心)

　　相比之下，5000万元-1亿元以及1亿元以上融资区间的定增，受到的影响却相对比较小。在定增金额方面，5000万元—1亿元区间的融资额同比下滑了18.76%，1亿元以上区间的融资额下滑16.25%；

　　在定增次数方面，5000万元—1亿元区间的定增，从去年的189次下滑到155次，下滑了17.99%；惊讶的是，1亿元以上的大规模融资受到的影响也并不大，去年上半年一共完成了135次，今年以来完成了135次，与上年持平。

　　值得注意的是，从以上两个表格的数据来看，1000万元—5000万元融资区间的定增，受到的影响或许是最小的了。

　　定增金额上，1000万元—5000万元上半年完成融资169亿元，同比下滑6.75%；定增次数上，去年上半年完成了816次，今年到目前为止为852次，反而上升了4.41%。

　　但真相并非如此。之所以1000万元—5000万元融资区间的定增受到的影响最小，是因为在持续的低迷下，新三板企业的定增时间明显变长了，而1000万元—5000万元这个区间的融资受到影响后大量在2017年之前发起的融资在今年完成了。

　　2016年上半年，新三板企业平均完成融资的时间为100天，到了2017年上半年，完成融资的平均时间达到了123天，同比上升了23.43%。其中1000万元—5000万元这个区间的融资，2016年上半年的平均融资时间为99天，2017年上半年上升到了118天，同比增长了18.47%，虽然增长的时间不是最多的，不过影响却是最大的；

　　(数据来源，Choice，读懂新三板研究中心)

　　2017年上半年完成的852次融资额在1000万元—5000万元区间的定增，只有309次是在2017年发布的预案，513次融资方案是在2017年之前发布的，而去年同期这一次数为474次，比例上升了8.22%。相反，其余区间的影响没有这么剧烈，5000万元—1亿元以及1亿元以上两个区间比例，分别下滑了10.94%以及3%，1000万元以下的几乎持平。

　　也就是说，如果不是因为定增时间变长的影响，1000万元—5000万元这个区间的融资，也许受到的影响会很大。但具体会受到多大影响，是没办法说清楚的。