稳基建稳投资持续发力 地方债3个月发行将达2.6万亿
编者按：
继中央强调加快基础设施建设“补短板”和财政部催促加快发债之后，为了给基建筹资，地方政府债券发行进入了冲刺阶段。
按照年初设定的近4万亿元发行计划以及财政部要求，还有近1万亿元的地方政府债券将主要集中在9月完成，其中专项债券需要在10月底前完成发行。加上7月的7569.5亿元、8月的8830亿元，今年第三季度累计发行地方债将最高达2.6万亿元。
分析人士认为，9月即将到来的地方债发行高峰，将会对流动性回笼造成一定压力。不过，央行会通过公开市场等操作从量上进行对冲，来维持流动性的合理充裕，但从价格上来说市场利率将面临一定的上行压力。
如果宽财政得以最终兑现，基建投资增速的回升可能逐步传导至其他经济主体，使其融资需求回升。
继中央强调加快基础设施建设“补短板”和财政部催促加快发债之后，为了给基建筹资，地方政府债券发行进入了冲刺阶段。
仅8月31日当天，浙江、山东、湖北就发行了超过1200亿元巨额的地方政府债券，财政部政府债券发行系统客户端甚至一度出现故障，迫使湖北改用书面形式来公布债券发行应急投标书。
截至8月底，地方政府债券累计发行约3万亿元，其中实施了3年多的地方政府债券置换存量债务(下称“置换债券”)发行基本结束，债务置换计划任务完成。按照年初设定的近4万亿元发行计划以及财政部要求，还有近1万亿元的地方政府债券将主要集中在9月完成，其中专项债券需要在10月底前完成发行。加上7月的7569.5亿元、8月的8830亿元，今年第三季度累计发行地方债将最高达2.6万亿元。
分析人士认为，9月即将到来的地方债发行高峰，将会对流动性回笼造成一定压力。不过，央行会通过公开市场等操作从量上进行对冲，来维持流动性的合理充裕，但从价格上来说市场利率将面临一定的上行压力。
多位财税专家告诉第一财经记者，在经济爬坡过坎的时期，积极财政政策发力除了减税之外，还需要保持支出强度，地方政府债券加快发行筹资，支持京津冀协同发展、长江经济带等重大战略以及精准扶贫、生态环保、棚户区改造等重点领域，优先用于在建项目平稳建设，推动基础设施建设，有利于稳投资、稳经济。
14万亿债务置换完成
地方政府为了发展经济，除了财政收入方面的投入外，主要依赖于借债。为了控制财政风险，地方此前通过融资平台公司等灰色渠道筹资路径相继被封杀，筹资的唯一合法手段只有发行地方政府债券，而且这一债券额度由中央采取限额管理，设定了债务规模的“天花板”。
在近些年地方财力紧张、违法违规举债形成隐性债务遭到中央部委严打背景下，地方政府为基础设施筹资更加依赖发行地方政府债券。
为了满足地方合理筹资需求，今年地方政府新增债券发行额度提高到2.18万亿元，其中新增专项债券为1.35万亿元，新增一般债券为0.83万亿元。除此之外，还有置换债券额度约1.7万亿元。这意味着今年地方政府债券发行额接近4万亿元。
在近4万亿元的发债计划中，置换债券在前八个月发行速度较快，基本完成发债计划。
根据数据，截至今年8月底，置换债券发行额约1.78万亿元。这意味着历时3年多的置换债券基本接近尾声，包括安徽等省份已经公开宣称当地债务置换工作全部完成。年初财政部预算司副司长王克冰也表示，今年8月底前全面完成债务置换工作。
中信证券固定收益研究员李晗告诉第一财经记者，地方政府置换债务可以理解为通过金融机构的资金流转实现政府层面的去杠杆，成本转嫁之后降低城投主体债务风险。
2015年财政部首次发行了置换债券，通过发行地方政府债券来替换约14万亿元的非政府债券形式的债务，以此来降低地方政府利息负担，避免了地方政府资金链断裂，化解了许多长期积压的“三角债”，降低了金融系统呆坏账损失。
根据今年政府工作报告的数据，2015年至2017年3年间实施地方政府存量债务置换，降低利息负担1.2万亿元。
随着14万亿元的债务置换完成，置换债券将退出历史舞台。但是由于地方政府存量债务置换后的债券期限错配，今年财政部首次推出了地方政府“再融资债券”，用于偿还部分到期地方政府债券本金。
一位财政部人士此前告诉第一财经记者，再融资债券其实就是地方发新债还旧债(下称“借新还旧”)。其实以前就有借新还旧，但是今年的规模会比较大。
与前两年不到3000亿元的到期债务相比，今年及以后地方政府到期债务明显增加，2018年到期债务约8389亿元，此后几年更是超过1万亿元。
东方金诚首席分析师苏莉告诉第一财经记者，随着地方政府与融资平台信用的切割完成，地方政府置换债券将退出清单，取而代之的很可能是再融资债券和新增债券。未来满足地方政府新增资金缺口的新增债券以及满足债务本金到期额度的再融资债券或将成为地方政府债券用途的主要分类科目。
财政部在公布月度债务数据时，已经将置换债券和再融资债券归为一类。
