高层勾勒政策底 A股市场现曙光

　　19日，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤就当前经济金融热点问题接受采访，一行两会就股市集体发声，A股大幅反弹。

　　中国证券报记者通过数据统计发现，当前A股历史底部诸多特征正加速兑现，许多指标已接近或超过以往历史低位时水平。从长远看，A股已在“政策底”“估值底”日渐明确背景下，构筑市场底部“浅水区域”。但是，在多空拉锯下，“浅水区”也可能加剧波动，激进的投资者宜谨慎“试水”。

　　政策底进一步夯实

　　受利好政策影响，A股市场大幅反弹。截至19日收盘，沪综指上涨2.58%，收报2550.47点，创近两个多月单日最大涨幅；深成指上涨2.79%，收报7387.74点，创近一个半月单日最大涨幅；创业板指大涨3.72%，收报1249.89点，创接近四个月单日最大涨幅。

　　新时代证券研究所投顾总监刘光桓表示，市场大幅反弹原因，一是金融监管高层集体喊话，对市场信心稳定起到很大作用，市场期待后市有更多政策利好出台；二是大盘超跌反弹，短期内跌幅较大，上涨压力较小，反弹起来比较轻松。

　　10月以来，政策组合拳频出，正一步步夯实A股政策底。来自经济层面的推动力，也将进一步助推稳增长政策从量变到质变转变。

　　国家统计局最新数据显示，三季度GDP增速6.5%，前三季度累计增速6.7%。

　　广发证券首席宏观分析师郭磊表示，在出口增长率和房地产开工率尚在高位前提下，经济增速已出现放缓迹象，就业方面也释放出负面信号，逆周期调节和政策稳增长必要性进一步上升，预计政策底将进一步夯实。在基建、税收、消费、房地产、新产业、国企改革等领域都有政策值得期待。

　　中银国际证券报告认为，明年，在货币政策方面，或持续维持货币市场资金拆借利率在较低水平上保持平稳，着重疏导货币政策传导渠道，加大力度解决实体经济融资难融资贵问题，因此货币政策的价和量的工具可能都在考虑之内。在财政政策方面，会继续坚持减税和完善税基。但是，针对坚决遏制房价上涨的相关政策难以放松。

　　历史底部特征加速兑现

　　“A股市场已同时处于政策底、估值底和年线技术底。”清华启迪阿尔法研究院首席金融专家徐东波表示。

　　当前A股历史底部诸多特征正加速兑现，许多已接近或超过以往历史低位时水平。

　　首先，全部A股估值已低于2008年10月28日1664点历史大底。Wind数据统计显示，当前全部A股市盈率（TTM，整体法）为13.46倍，已低于2008年1664点时的13.77倍。

　　其次，破净股数量处于历史高位。Wind数据统计显示，10月19日，沪深两市破净股数量多达499只，占比14%；而2008年1664点时破净股数量为212只，占比13.78%。

　　第三，1元股数量大增，出现因面值长期低于1元退市股。10月18日，中弘股份已连续20个交易日收盘价格均低于股票面值（即1元），或成为A股首个因股价低于股票面值问题而退市的股票。目前，A股共有5只股票股价低于1元，低于2元的共计68只，占比1.91%。在2008年1664点时，共有3只股票股价低于1元，低于2元的共计41只，占比2.62%。

　　就在市场底部特征进一步明了之际，在经过长达174个交易日的回落后，A股去杠杆已进入尾声，市场做空动能已大幅消化。

　　一方面，融资余额降至两年多新低，融资客强平带来的波动压力已大为减弱。Wind数据统计显示，截至10月18日，沪深两市融资余额为7699.51亿元，相比1月30日的1.08万亿元，锐减3084.49亿元，减幅高达28.6%，已创2016年5月底以来新低。

　　另一方面，为纾解上市公司股权质押风险，各地地方政府纷纷出手。除了深圳、北京拿出真金白银驰援外，广州、东莞、杭州等地也在酝酿相关政策。大股东股权质押平仓风险有望被“排雷”。

　　“浅水区”谨慎试水

　　“近期加仓了券商板块。从市场角度来讲，管理层有非常强烈的动力释放利好，必然给券商带来业绩增量。”上海巨潮资产董事长赵公明表示。

　　联讯证券分析师朱俊春表示，在维稳、超跌因素共同作用下，市场有望在2500点之上形成新底部。展望后市，政策至关重要。市场信心有所修复，期待出台更多政策提升风险偏好。市场本身并不缺钱，缺的是信心。

　　国信证券分析师燕翔表示，“政策底”“市场底”“基本面底”三者之间确有明显时滞关系。在一般情况下，“政策底”先于“市场底”出现，而“市场底”先于“基本面底”出现，领先时间有时会长达半年到三个季度。寻底是一个过程，绝对的底部点位无法判断，更重要的或许是去判断上市公司未来的生命周期是否够长、盈利能力是否够强，这决定了当前股价和估值下权益资产是否具有很好的投资价值。

　　A股虽已进入“浅水区”，但同样存在“呛水”可能。在市场寻底过程中，多空拉锯可能会造成更剧烈波动，投资者仍需加强资金安全意识，在保证仓位安全前提下适度“试水”。

　　对希望“试水”的投资者，徐东波建议，中长期可以把战略新兴产业和消费产业的上市公司作为主要投资方向，同时要求上述公司符合低估值、高收益、高成长三项关键指标。