天风证券：流动性环境大概率持续宽松

　　中证网讯（记者 张勤峰）国家统计局9日公布数据显示，11月CPI同比上升2.2%，环比下降0.3%；11月PPI同比上升2.7%，环比下降0.2%。天风证券固收研究团队指出，从PPI角度看，工业品通缩已经渐成趋势，流动性环境大概率仍会持续宽松。

　　该团队指出，蔬菜价格短期迅速下跌叠加石油跌价构成本月CPI的主要下拉因素。11月CPI食品项下鲜菜价格同比上涨1.5%，涨幅大幅收窄8.6个百分点，构成了食品价格的主要下拉项；猪肉项同比下降1.1%。由于菜价大幅下跌和猪肉价格小幅下降，本月食品项环比下行，同比涨幅显著收窄。与此同时，油价持续下降压低了非食品项价格：从分项来看，交通工具用燃料同比增速12.6%，收窄9.4个百分点，构成了非食品项的主要下拉项。11月PPI同比上涨2.7%，增速下行0.6个百分点，已连续5个月下降，环比下降0.2%。大宗商品价格下行叠加基数效应持续压制PPI走势，工业品通缩趋势逐渐明显。

　　天风证券首席固收分析师孙彬彬称，从PPI角度看，工业品通缩已渐成趋势，由于大宗商品价格下行和基数压抑，下行趋势还会持续。PPI下降一方面拉低通胀压力，另一方面反映投资下行压力仍然明显。在工业品通缩背景下，流动性环境大概率仍会保持宽松。