星石投资：降准和定向降息仍值得期待

　　中证网讯（记者 赵白执南）19-21日，中央经济工作会议召开。星石投资首席执行官杨玲解读认为，明年A股配置优势逐渐凸显，科创板试点注册制料很快落地。宏观政策方面，财政政策更积极，增值税有望下调，预计财政赤字提升至3%；货币政策以定向调控为主，降准和定向降息仍值得期待。

　　会议提出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

　　杨玲表示，今年出台了诸多政策为民企增信、纾困，预计2019年将会有更多更具持续性和系统性的政策出台，来防范和监控此类系统性风险的累积。此外，伴随着资本市场建设不断完善，美国经济与全球经济的非同步性降低，2019年A股的配置优势将逐渐凸显。

　　科创板方面，杨玲预计，1月大概率就会发布科创板的实施办法和细则，3-4月企业便可提交申报材料。科创板的推出并试点注册制具备前所未有的战略高度，既是补齐资本市场服务科技创新短板的增量改革，也承担着引领中国经济转型升级和创新发展的重担。

　　会议指出，宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模；稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

　　杨玲认为，减税是兼顾“稳增长”和“调结构”的主要财政政策工具。2018年全年减税降费规模超过1.3万亿元，预计明年减税降费规模将会超过这一数字。增值税三档并两档可期，根据增值税税率下降的幅度不同，预计减税规模将在5000亿元-1.6万亿元。提高财政赤字率、大幅增加地方政府专项债发行是“积极财政政策”发力的另一方向，预计明年一般财政预算赤字率有望从2018年的2.6%提高到3%，为更大力度促进基础设施投资补短板，政府基金对应的地方政策专项债有望从今年的1.35万亿元提高到2万亿元左右。

　　货币政策方面，在杨玲看来，2019年货币政策不会搞大水漫灌，而是以定向调控为主，更加注重信用传导机制疏通和解决民企、小微融资问题。预计2019年仍会继续降准，并通过OMO、MLF、PSL、TMLF等政策工具，进行定向降息以及再贷款再贴现、扩大合格担保品范围、民营企业债券融资支持等政策工具，继续进行定向滴灌，加大对民营小微企业的金融支持。为了提高直接融资比重，预计明年央行支持实体经济的“第三支箭”股权融资支持工具将会出台，成为解决民营企业融资难、融资贵的主要工具之一。

　　此外，杨玲认为，推动制造业高质量发展成为2019年第一要务，新经济产业或迎来更多政策支持。