陈雳：有效扶持企业高质量发展对下阶段经济至关重要

　　中证网讯（记者 徐昭）1月17日，川财证券研究所所长陈雳在川财证券2019年年度策略会上表示，2019年财政货币政策也会有些许变化，央行政策重心将逐步由商业银行的负债端转向资产端，加大对实体经济的高质量发展扶持力度。

　　“解决经济压力问题的手段之一，就是通过减税减轻企业负担、间接刺激消费。”陈雳认为，从具体减税税种上看，增值税税率每整体下调一个百分点，带来的税收减免额度大约在3000亿元-4000亿元之间。扩大开支方面，分税制改革以来，在财政分权的体制安排下，地方财政长期以55%左右的预算内收入承担着85%左右的预算内支出工作。这也从客观上导致了我国地方政府杠杆率偏高的现状。

　　陈雳表示，考虑到2019年地方财政将面临地方债到期和土地出让金下滑等多方面不利因素，我们认为本轮财政发力将以中央财政为主要支点展开。同时，在财政赤字率问题上，单纯地讨论这一问题意义不大。一方面，我国财政四本主要账户之间存在划转等关系，本身可以平衡财政预算赤字和决算赤字缺口。实际上，如果我们以公共财政差额比名义GDP作为当年决算赤字，则近几年该比率一直在3%以上水平。另一方面，减税政策本身也存在着拉弗曲线效应问题，也就是说，减税可能带来企业营收情况改善，从而带来税基扩大，一定程度上可以抵消财政收支方面的压力。

　　同时，陈雳认为，2019年财政货币政策也会有些许变化。我国自金融危机以来货币投放渠道由外汇占款逐步转向央行对其他存款机构债权，考虑到明年我国可能面临的外部压力，货币政策仍需要央行进一步提供流动性水平予以支持。一方面，宽信用过程本身高度依赖央行扩表过程，从历史上看，社融数据的回暖需要看到央行对其他存款性公司债权的明确抬升，从这一点上讲，央行继续维持相对宽松的货币环境是促进信用缓和的必要条件；另一方面，考虑到央行近期货币政策执行报告等文件和讲话均明确指向打通货币传导机制，其政策重心将逐步由商业银行的负债端转向资产端，加大对实体经济的高质量发展扶持力度。