监管高压延续 高送转行情明显降温

　　往年风风火火的高送转行情，进入2019年后略显冷清。无论从披露高送转预案的公司数量来看，还是从这些公司的二级市场表现来看，新年的高送转行情均难掩其“虚胖”体质——有公布预案后先涨后跌的，有收到交易所关注函的，还有被谣传将高送转后紧急澄清的。接近监管人士表示，2019年将延续上一年对高送转的监管高压态势。

　　高送转个股锐减

　　2019年披露高送转预案的公司数量锐减。截至1月24日，Wind高送转概念的成份股仅有16只，而2018年同期这一数字为115只。从这个统计口径来看，高送转个股数量锐减86.09%。值得注意的是，根据沪深交易所最新的《上市公司信息披露指引》（简称《指引》），这16只高送转概念成份股也并非严格意义上的高送转。

　　2018年11月23日，沪深交易所双双发布《指引》，规定沪市公司送红股或以盈余公积金、资本公积金转增股份，合计比例达到每10股送转5股以上，深市主板、中小板、创业板公司每10股送红股与公积金转增股本合计分别达到或者超过5股、8股、10股，则构成高送转。

　　但上述16只个股鲜见符合《指引》所指的高送转标准，如创业板公司联创互联、汉邦高科均为10送8，正元智慧、耐威科技、扬帆新材均为10送9。

　　此前某接近监管人士表示，随着近几年监管逐渐收紧，高送转现象已基本消失，市场少了一个炒作题材。以往一提高送转行情往往市场就火热，行情过后则“一地鸡毛”，监管对此高度关注。

　　“在年报披露高送转，往往会遭到资金爆炒。现在对高送转监管严格，使符合相关规定的公司数量特别少。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，高送转本身并不增加股东权益，主要是会降低公司的绝对股价，提高公司股份的流通量。因此只能作为短期投资参考，不建议投资者过多参与。

　　监管持续关注

　　据不完全统计，在上述16只高送转概念个股中，有6家公司在披露2018年“高送转”预案后收到交易所关注函。

　　分析发现，关注函的关注点集中为：一是要求公司说明利润分配预案的确定依据及其合理性，转增方案与净利润、净资产增长情况的匹配性；二是说明实控人、大股东、高管在最近六个月内是否有减持计划；三是公司控股股东股份质押比例较高，且公司部分员工的股权激励限制性股票已于近期届满，要求公司说明此时筹划利润分配事项是否存在配合股东减持、炒作股价的情形；四是说明利润分配预案的筹划及决策过程，以及公司在信息保密方面所采取的措施等。

　　“高送转之所以受到监管关注，是因为高送转可能与其他风险操作搭配，如大股东减持或游资炒作。这会导致公司股价非理性上扬，大股东趁机高位套现，给普通投资者造成伤害。”中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春说。

　　有个别公司因市场谣传将高送转，股价直线拉升后紧急发布澄清公告。例如，雅运股份于1月18日早盘拉升封涨停，但在午间发布澄清公告，称股吧中出现的利润分配预案为不实信息，并表态公司不存在传闻所述任何分红送转计划，在2018年度利润分配中不会实施高送转。在二级市场，高送转概念股也呈现先涨后跌的“虚胖”现象。多只个股在预案发布后一两天内大涨，但随着股市行情波动或在收到关注函后，股价急转直下。

　　“没有基本面支撑的高送转概念，相当于整钱换成零钱，当兴奋感回归理性，股价怎么上去还得怎么下来。”付立春说。

　　炒作降温明显

　　上述接近监管人士表示，2018年对高送转从严监管，2019年将延续高压态势，紧盯高送转题材炒作，保护投资者合法权益，引导市场回归价值投资，促进市场健康稳定发展。从实践来看，经过近几年的监管引导，市场参与各方对高送转的本质已有较为清晰的认识，市场反应更为理性，高送转概念股炒作明显降温。

　　“监管持续加强无论是对支持实体经济、发挥资本市场正常融资功能，还是对屏蔽风险、降低潜在风险对经济基本面的冲击，都是非常有必要的。”付立春建议，用市场化的手段监管并制定相应规则，让人们有明确、稳定的预期。在市场化方向下，通过高送转相关规则的建设、完善、执行，会形成良性循环，促进中国资本市场不断升级，以真正达到国际一流水平。