江南农商行资管部宏观研究总监卢亮亮：货币政策调整幅度不大 不排除局部力度加大

　　中证网讯（记者 马爽）12月10日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议总结了2019年经济工作，分析了当前经济形势，并从六个方面部署了2020年经济工作。江南农商行资管部宏观研究总监卢亮亮在接受中国证券报记者采访时表示，2014年以来，积极的财政政策和稳健的货币政策一直是每年的主基调，说明这几年央行对于货币政策方面的流动性供给控制得非常克制，使得流动性供给一直维持在较小的范围内窄幅波动。总体来说，货币政策对经济增长将会起到一定的稳定作用，只不过在这个过程中，经济增长会有一些小幅波动，货币政策也会因此跟着出现微调。

　　卢亮亮表示，目前财政政策方面值得关注的是引导资金投向基础设施短板和民生建设，这可能使得明年的地方债发行出现比较明显的放开，但幅度还需再观察。另外，如果只靠引导存量资金投向基建增长来实现经济稳定，恐怕还不够，因为目前的财政政策面临的关键掣肘是供给问题，即除了地方政府专项债之外，城投债发行也需要相应地放开。此时地方政府才有充足的资金去加杠杆，才能够比较充分地支持基建项目提升空间。

　　关于推动高质量发展的提法，卢亮亮表示，高质量发展基本维持原来的思路，即发展的效率应高于发展的速度。如果从发展效率角度来看，基本上就是指提升人均GDP、推动科技革新，进而促进经济结构改革，此举可能会重于重新通过“大水漫灌”来推升经济增长。另外，从全球经验方面来看，要推动高质量发展必然会使得经济增长出现一些回落，但幅度不会非常大。而且，高质量发展本身应该意味着经济增长会处于相对稳定的状态。而如果整个经济的全资本回报率出现上升的话，对于一些债务或外生的冲击来说，应该不会造成太严重的后果。

　　针对深化经济体制改革的相关提法，卢亮亮表示，主要体现在三方面：其一，如果执行退市制度的话，相当于资本市场会有一个更快的“换血能力”；其二，推动大银行业务下沉，得到更纵深的发展。大银行相对于中小银行来说更稳健，因此从业务合并角度来说，这反映监管层欲推动此项业务，使行业出现更加明显的“马太效应”，从而增加行业发展的稳健性；其三，引导保险公司回归保障的职能，预计政策会在明年对保险公司的资产管理业务方面增加一些更大的政策约束。目前从保险公司角度来说，在很大程度上的首要盈利条线就是资产管理业务。因此，如果保险资管被限制得更加稳健的话，虽然可能会造成行业收益出现下降，但波动也会随之降低。