天风证券孙彬彬团队：预计7月央行会有额外流动性支持

 

　　中证网讯（记者 罗晗）7月5日，天风证券孙彬彬团队发布研报称，当前主要问题还是“六稳”和保增长，央行逆周期调控的方向不变，仍然需要维持必要的逆周期力度。考虑到7月政府债券发行和净融资规模很可能会超过6月，有理由相信央行仍然会有额外的流动性投放作为支持。

　　孙彬彬团队认为，在当前经济基本面积极因素增多且金融风险本已累积的情况下，央行从前期应对疫情的单维度保增长，逐步过渡到兼顾保增长和防风险，这是我们所面对的政策背景。再加上外围形势总体稳定，金融市场特别是股票市场良好发展，央行暂时确实保有不作为的空间。

　　孙彬彬团队表示，展望7月，资金缺口主要来自于特别国债的影响，预计7月TMLF投放规模应该会在3000亿元（今年7月到期规模接近3000亿元）。同理，对于7月到期的4000亿元MLF，估计央行也会全额操作。7月央行的定期流动性投放并不足以弥补上述资金缺口。考虑到7月政府债券发行和净融资规模很可能会超过6月，有理由相信央行仍然会有额外的流动性投放作为支持。

　　孙彬彬团队认为，未来DR007的合理区间至少是1.775%（利率走廊中枢）和2.2%（央行7天期逆回购操作利率）之间。对于R007，考虑半年末冲击过后，利差自然收窄，R007的合意区间完全可以参考DR007而定。