投后管理成薄弱环节 基金子公司或回归资本市场

　　“今年以来，随着风险事件陆续出现，投资者的需求明显发生变化。首先地产资管计划基本不愿意买；其次期限长的项目，如2年期产品基本也不买。现在大家更青睐政府平台类项目、创新类型并且期限较短项目。”上海华富利得资产管理公司（下称：华富利得）总经理陈大毅向21世纪经济报道记者表示。

　　华富利得注册资本金3500万元，第一大股东是华富基金公司，在2013年底，上海利得财富资产管理公司（下称：利得财富）通过增资入股，持有45%的股权，也是继诺亚财富之后，业内第二家入股基金子公司的第三方理财。陈大毅透露，从今年3月份以来，华富利得都没有做过地产项目。

　　“最近一段时间基金子公司的项目接连出现风险，根源是处在发展初期的基金子公司，在人才匹配、风控能力、投后管理能力三个环节存在不少问题。”9月4日，上海一位第三方理财总经理分析。

　　三个薄弱环节

　　陈大毅透露，今年以来的业务拓展步伐更加偏谨慎。比如在风控准入条件方面，地产项目只做百强地产，二线城市必须在核心地段项目，一线城市则是中心地段项目，并且要有土地抵押。

　　融资平台项目要有2A评级的主体作为融资方或担保方，地方财政预算收入要在30亿元以上，并且属于名单退出类的平台，即退出归为一般公司贷款类的。目前华富利得的管理资产规模刚过百亿元，主动管理、通道业务各占约50%，主动管理产品包括地产、政府融资平台以及工商企业等领域。

　　事实上，华富利得的业务拓展速度与业界恰恰相反。自2012年11月第一家基金子公司获批以来，截至2014年二季度末，67家基金子公司的资产管理已经高歌猛进，规模突破了1.6万亿元。

　　陈大毅解释称，基金子公司的规模应与自身风控管理能力、投后管理能力相匹配。在这两项能力不完备之前，并不盲目追求野蛮扩张规模。

　　而最近万家共赢、金元百利和华宸未来三家基金子公司的项目接连出现风险，最后被证监会采取责令整改、暂不受理公司业务备案的监管措施。21世纪经济报道记者发现，与常见的融资方无法偿还资金风险不同，上述三家的项目还出现资金被挪用、基金子公司与信托就通道角色“互掐”等问题。

　　上述第三方总经理也表示，资管计划频繁出状况的根源在于，基金子公司在人才匹配、风控能力、投后管理能力三个环节存在问题。“尤其在投后管理能力方面比较薄弱。因为在类信托业务中，投后管理完全不是基金公司之前曾经涉及到的内容。”他说，包括对融资项目的定期财务跟踪、工程进度跟踪、银行流水和款项的跟踪等。

　　该人士表示，在团队的人才匹配方面，现在不少基金子公司的特点是业务团队的人数较多，而风控人员较少，甚至这部分风控人员还要负责法务、投后管理等工作。

　　“从监管部门的态度来看，现在比较重点强调三个方面：一是对合格投资者的要求；二是对投资者的信息披露，更加要求公开、及时和全面；三是更加强调要加强对投后管理的力度。”他说。

　　转型回归资本市场本源

　　陈大毅认为，随着行业风险暴露的影响，预计未来基金子公司的业务将会收缩，将重心放在风控体系和投后管理能力建设。降低通道业务的规模，并且靠差异化优势寻找自身定位。譬如基金子公司应回归本源，重点发挥在资本市场的优势。

　　首先是参与资产证券化的创新。21世纪经济报道记者获悉，目前华富利得正在操作融资租赁的资产证券化项目。其次则是政府主导的产业基金或者是行业的并购基金。在这些基金当中，子公司主要作为资金募集方，并且会参与基金管理。

　　再者则是股票质押、定增以及新三板等二级市场业务。陈大毅表示，现在基金子公司的资管计划参与上市公司定增、股票质押的产品，基本都设计为结构化类型，优先资金由银行理财资金对接，基金子公司只需寻找劣后资金，所以银行系的基金子公司做这项业务就很有优势。非银行系基金子公司则需要在杠杆、投研能力方面建立竞争优势。

　　不过上述第三方总经理却表示，新的转型方向收益未必如融资类项目丰厚。他透露，从行业现状看，目前基金子公司在主动管理的地产项目中管理费约在2%，工商企业则在1-1.5%，平台类项目是0.5%-0.8%之间，定增和质押项目基本都在千分之二至千分之五左右。