受中证登新规影响上证转债跌7.82%

　　截至12月9日收盘，上证转债下跌7.82%或30.30点。业内人士分析，受中证登新规影响，债基等被迫抛券或债基遭遇赎回，可转债作为流动性最好的债券子类品种，首当其冲，下跌最明显。

　　中金公司认为，中证登新政，对转债的影响方面，该规定如果导致债基等被迫抛券或债基遭遇赎回，可转债作为流动性最好的债券子类品种，从历次的流动性冲击经验来看，往往首当其冲。典型的案例出现在去年的六月份等时点。其中，债基持有集中、流动性较差、溢价率较高的小盘品种受冲击幅度预计会更为明显，如歌华等品种。不过，目前多数转债都已经依赖平价支撑，如果不是叠加股市调整，从而形成双重冲击，转股套利机制决定其受冲击幅度会相对有限。以中行等转债为例，如果负溢价率超过2-3%，会有大量的转股套利盘接货，债基减持冲击届时将得以吸收消化。但由此形成的负溢价会加速转债品种的转股，从而导致市场存量加速萎缩，短暂流动性冲击之后的供求矛盾将更为明显，不存在流动性问题的投资者反而建议关注在此过程中的错杀机会。

　　民生证券点评称，中证登新规会使股市更热，债市更冷。利率债收益率和资金利率均有上行压力。债基去杠杆过程中对流动性需求加剧，资金利率有上行压力，流动性较好的利率债受此波及会被抛售。对债市的冲击远大于股市。对债券融资加杠杆影响买股票仅有边际上的冲击，因为考虑到近期股票市场强势，投资经理面临流动性压力选择抛债可能性更大。此外，债市监管的不确定性增大，反而会迫使配债资金加速流入股市，从这点看，对股票市场可能还是利多的。

　　海通证券分析认为，本次新规的直接后果或令托管在交易所且不符合以上“双条件”的企业债券质押资格消失，虽然有前期已入库企业债券作为缓冲，但目前未入库及将来需出库的不符条件企业债券将被清理，投资者被迫降杠杆，面临融资能力缺失、债券价格下跌的风险。

　　8日下午，中国证券登记结算公司发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》。通知规定，暂时不受理新增企业债券回购资格申请，已取得回购资格的企业债券暂不得新增入库。按主体评级“孰低原则”认定的债项评级为AAA级、主体评级为AA级（含）以上（主体评级为AA级的，其评级展望应当为正面或稳定）的企业债券除外。