国务院化解债务总体思路出炉 债转股或设负面清单

　　化解债务风险顶层思路

　　截至2015年底，中国总体债务杠杆率大致在200%-300%之间，其中，非金融企业部门债务率高达170.8%。表面上看，我国政府债务似乎仍在合理范围内，但一些地方政府为规避考核，债务被转移、截留和瞒报的不在少数。近两年，中央政府允许对地方政府存量债务进行处理，使违约债务延期，大大延缓了地方政府债务危机。但这并没有从根本上解决问题。新一轮政府债务高潮或将到来。在这个节骨眼上，四部委联合发话，发表化解债务的总体思路，统一解决债务机构的设立已临近。

　　中国债务问题一直为外界关注，随着企业债务违约案例增多、经济增速下行，债务风险加剧的担忧渐多。

　　不到10天时间，国新办第二次就中国债务问题举行吹风会，发改委、财政部、央行、银监会、银行交易商协会五个部门相关负责人列席。上次发布会透露消息，未来可能有统一的机构来统筹解决中国债务问题。发改委官员这次回应表示，目前实际有十几个部门在共同应对债务问题，至于将来以什么机制，将按党中央国务院统一部署来研究。

　　此次发布会首次透露了国务院对于化解债务问题的总体思路，而且将坚持市场化、法制化路径降杠杆。相关官员表示，政府不会兜底损失，债转股也将按市场化方式进行，具体操作完全不同于1999年政策性债转股。

　　此前，居民可适度加杠杆，外界纷纷猜测这是鼓励居民买房的信号。相关官员表示，居民加杠杆方法很多，如国企混改，可将部分股权转移给个人；通过资产执行票据、混合所有制改革，收益连接票据等金融手段，转给居民等。

　　债务处理统一机构临近

　　6月15日，社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在国新办发布会上透露，中央层面正在考虑建立统一的机构来解决中国债务问题。

　　6月23日，发改委财政金融司副司长孙学工表示，债务问题涉及面比较广，有企业债务、政府债务、居民债务，确实需要多部门协作。包括今天出席的四个部门，实际上有十几个部门在共同工作做这个事情。将来是以什么样的机制，将按照党中央国务院统一部署进一步研究。

　　孙学工介绍，关于中国总体债务规模有不同的估计，杠杆率大致在200%-300%之间。如果做国际比较，中国总体债务规模和杠杆率并不算高，在主要经济体当中属于中等水平，主要发达国家经济体总体债务规模和杠杆率比中国高。

　　具体而言，2015年中国政府债务杠杆率为39.4%，加上或有债务上升到41.5%，低于欧盟60%的预警线。中国住户部门杠杆率水平较低，社科院数据显示，2015年末中国住户杠杆率在40%左右，同期美国为79.2%，德国为53.6%，主要发达经济体平均为75.2%，都高于中国水平。非金融企业债务为我国债务主体，也是近年我国杠杆率快速上升的主要推动因素。截至2015年底，社科院数据为131%，若将部分融资平台债务统计进去，则上升156%，而BIS（国际清算银行）数据为170.8%。

　　BIS测算，截止到2015年底，中国总体债务率为254.8%，相较2008年杠杆率翻番。至于为何跟中国国内数据出入较大，相关官员表示是口径计算上有差异。

　　央行统计调查司副司长阮健弘表示，BIS未能把企业部门内部的债务轧差掉，所以数据偏大。不少机构在估算债务规模时，不同统计指标间会有交叉。分部门统计债务，部门内部发生的债务从国民经济核算的角度来说，是要把它轧差掉。比如个人之间发生的借债，不统计在住户部门债务里；同样，企业经营过程中产生彼此的赊销，也不在企业部门债务里的。OECD国家曾研究，这种并表和不并表产生的数据差别能达到15%-16%。