无锡银行明日在上交所上市交易

　　无锡银行（600908）周五上市。

　　安信证券认为，频繁增资扩规模，社保入股增信心。无锡农商行前身锡山市农村信用合作社联合社，历经七次增资后注册资本逐渐扩充为16.63 亿元。在2015 年英国《银行家》杂志排名中居国内银行业第96 位。本次公开发行后，全国社保基金将继承国有法人股无锡建发及国联信托共3.33%的股份，这表明了机构投资者对公司未来发展的信心，有利于提振无锡农商行上市以后的股价。

　　扎根无锡，服务中小企业。无锡农商行业务扎根无锡，全行113 家分支机构，103 家设立于无锡，约95%的贷款客户集中于无锡市。无锡农商行自成立以来，便定位于服务三农、服务当地的中小企业，对于对公业务的依赖较大，近三年公司贷款占比（包括贴现）达90%，公司金融业务的盈利贡献亦均超过80%。目前个人贷款中按揭贷款增长较快，主因是居民财富增长和房价尚处价格洼地。但随着楼市调控预期升温，需谨防泡沫风险。

　　息差依赖偏大，资产质量优于农商行整体。与各上市行相比，无锡农商行资产增速及投资资产占比较低，定期存款占存款的比重超过70%，导致其净息差较同业偏低。2015 年不良率仅为1.17%，优于上市国有行和股份行，大幅优于同区域农商行。在同业不良率大幅上升的背景下，无锡农商行2015 年不良率较上年仅上升2BP；并且关注类贷款比例及不良生成率亦处于低位，保持连续下降趋势。拨备覆盖与上市行相比较为充足且资产质量恶化风险较低，不良率有望率先迎来拐点。

　　目标“精品社区银行”，发展四大业务。无锡农商行结合本地区状况和自身经营特点，确立了“服务三农、服务中小企业、服务社区居民”的市场定位，计划发展成为多元化稳健发展的精品社区银行。具体来说就是在以公司业务为核心的基础上拓展个人业务，以中间业务和资金业务为新的增长点。目前，无锡农商行多元发展还处于初级阶段，密切关注公司转型发展进程。

　　资产质量表现较好，业绩回升趋势显现。无锡农商行近三年资产规模稳步上升，投资资产成为拉动增长的驱动力；负债结构则较为传统（近三年存款占比均超过80%），未来需要优化存款结构，降低计息负债的成本，以提高净息差。无锡农商行近两年营收增速放缓，盈利增速降幅较大，主要是由于净息差收窄以及业务管理费用的上升。但从无锡农商行最新披露的2016 年中期业绩来看，盈利已呈现回升趋势：2016 年1-6 月实现归母公司净利润4.73 亿元，同比增长10.50%，成本控制亦有所改善。近三年企业的不良贷款率虽小幅上升，但整体资产质量表现较好，保持拨备覆盖率在220%以上。由于不良包袱小，待未来盈利能力提高以后，业绩有望提升。

　　预计无锡农商行2016 年~2018 年的营业收入增速分别为6.5%、8%、9%，净利润增速为10%、11.5%、13% ，EPS 分别为0.5 元、0.55 元和0.62 元。